இந்தியா ரூபாயை நிலைப்படுத்த எண்ணெய் இறக்குமதியைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க வேண்டும்.
நவம்பர் 2024-ம் ஆண்டின் பிற்பகுதியிலிருந்து இப்போது வரை, ரூபாயின் மதிப்பு சுமார் 7% சரிந்து, ஒரு டாலருக்கு சுமார் ₹83.4-லிருந்து ₹89.2 ஆகக் குறைந்துள்ளது. இந்த வீழ்ச்சி அசாதாரணமானது அல்ல. 2018-ம் ஆண்டில், டாலருக்கு எதிராக ரூபாயின் மதிப்பு 11% முதல் 12% வரை சரிவைக் கண்டுள்ளது. அரசியல் மற்றும் வர்த்தக சூழ்நிலைகள் அந்த முந்தைய காலத்தின் எதிரொலிகளைக் கொண்டிருப்பதால் இந்த ஒப்பீடு என்பது அறிவுறுத்தலாகும். 2018-ம் ஆண்டில், அமெரிக்க அதிபர் டொனால்ட் டிரம்பின் முதல் பதவிக்காலத்தில், உலகளாவிய டாலர் வலுவடைந்து, அதிகரித்துவரும் அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வர்த்தக பதட்டங்கள் ரூபாய் உட்பட வளர்ந்துவரும் சந்தை நாணயங்களின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தின. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி அதன் முதல் நீண்டகால நாணய மாற்றத்தை ஒரு முறையான பணப்புழக்க சரிபார்ப்பாகப் பயன்படுத்தியது. 2019-ம் ஆண்டில், இது மூன்று ஆண்டு டாலர்/ரூபாய் பரிமாற்றத்தை $5 பில்லியன் நிறைவு செய்தது. பிப்ரவரி 2025-ல், உலகளாவிய நெருக்கடியின்போது வங்கி அமைப்பில் நீண்டகால ரூபாய் பணப்புழக்கத்தை செலுத்துவதற்காக $10 பில்லியன் டாலர்/ரூபாய் வாங்குதல்-விற்பனை பரிமாற்ற ஏலத்தை அது நடத்தியது. இத்தகைய பரிமாற்றங்கள் மத்திய வங்கிகளால் பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதற்கும், அந்நிய செலாவணி இருப்புக்களை அதிகரிப்பதற்கும், டாலர் உயரும்போது அல்லது மூலதனம் தலைகீழாகப் பாயும்போது ஒழுங்கற்ற நாணயத் தேய்மானத்தைத் தடுப்பதற்கும் ஒரு நிலையான கருவியாக உதவுகிறது. நவம்பரில் ஏற்பட்ட கடுமையான ரூபாய் வீழ்ச்சி வெளிப்புற அழுத்தங்களால் ஏற்பட்டது. நிச்சயமற்ற காலங்களில் மக்கள் தங்கத்தை ஒரு பாதுகாப்பரணாகப் (hedge) பயன்படுத்தியதால், பொன் இறக்குமதி அதிகரித்ததே இதற்குக் காரணம். விரிவடையும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை மற்றும் அதிக அமெரிக்க வர்த்தக வரிவிதிப்புகளுக்கு மத்தியில் போட்டித்தன்மையைப் பராமரிக்க ஏற்றுமதியாளர்கள் போராடுகிறார்கள். இந்த கடினமான உலகளாவிய சூழலில், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் ஆணை குறைவாகவே உள்ளது. ஆனால் நிர்வகிக்கப்படும் மாற்று விகித அமைப்பின்கீழ், மாற்று விகிதத்தை நிர்ணயிப்பதற்குப் பதிலாக 'நிலையற்றத் தன்மையை குறைக்க' மட்டுமே முடியும்.
கடந்த ஆண்டு நவம்பர் முதல் இப்போது வரை, ரூபாயை நிலைப்படுத்த இந்திய ரிசர்வ் வங்கி சுமார் $50 பில்லியன் அந்நிய செலாவணியை விற்றது. அப்படியிருந்தும், வெளிப்புற அழுத்தங்களை எடுத்துக்காட்டும் வகையில் ரூபாய் மதிப்பு இன்னும் பலவீனமடைந்துள்ளது. இருப்பினும், சில எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை உள்ளது. இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி இருப்பு சுமார் $693 பில்லியனாக இருப்பாக உள்ளது. உள்நாட்டில் சில்லறை பணவீக்கம் கடுமையாகக் குறைந்துள்ளது. அக்டோபர் 2025-ல் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்கம் 0.25% ஆக மட்டுமே இருந்தது. இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) இலக்கு வரம்பாக 2% முதல் 6% வரை விட மிகக் குறைவு. இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாயில் மிதமான வீழ்ச்சியை அனுமதிக்க இடம் உள்ளது. குறிப்பாக, ஆக்கிரமிப்பு விகித உயர்வை நாடாமல் இந்தியா மலிவான ரஷ்ய கச்சா எண்ணெயிலிருந்து ஒப்பீட்டளவில் விலை உயர்ந்த அமெரிக்க எண்ணெய் இறக்குமதிக்கு மாறும்போது இது சாத்தியமாகும். நிதியாண்டு-2025-ல் மொத்த இறக்குமதிகளில் ஐந்தில் ஒரு பங்கிற்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் இருப்பதால், ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சியுடன் விலை உயர்ந்த எண்ணெய் இறக்குமதியும் இணைந்து பணவீக்கத்தை மீண்டும் அதிகரிக்கக்கூடும். இந்தச் சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, பணவியல் நிலைப்படுத்தல் மட்டும் போதுமானதாக இருக்காது. இந்தியாவின் நீண்டகால பாதிப்பை மத்திய அரசு நிவர்த்திசெய்ய வேண்டும். எண்ணெயை அதிகமாகச் சார்ந்திருத்தல். விரைவான போக்குவரத்து மின்மயமாக்கல் போன்ற நடவடிக்கைகள் உத்தியின் கட்டாயங்களாகக் கருதப்பட்டு அவசரமாகப் பின்பற்றப்பட வேண்டும். இவை வர்த்தக வழிகளைப் பன்முகப்படுத்தும் என்ற நம்பிக்கையில், இந்தியா கவனம் செலுத்தியுள்ள இருதரப்பு வர்த்தக ஒப்பந்தங்களின் தொகுப்பிற்கு மாறாக, கவனமாக திட்டமிடப்பட்ட வர்த்தகக் கொள்கையுடன் செய்யப்பட வேண்டும். எவ்வாறாயினும், ஜப்பான், ஐக்கிய அரபு அமீரகம் மற்றும் ஆசியான் உடனான வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் வர்த்தக சமநிலையை இந்தியாவிற்கு எதிராக சாய்த்துள்ளன.