இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியக் கொள்கை: பணவியக் கொள்கைக் குழுவின் (Monetary Policy Committee (MPC) முடிவுகளுக்குப் பின்னால் உள்ள சிந்தனை என்ன? FY24 க்காக தேசிய புள்ளியியல் அமைப்பால் (NSO) கணிக்கப்பட்ட 7.3% இலிருந்து, FY25 இல் 7% வளர்ச்சியை ஏன் கணித்துள்ளது?
வீடுகள், வாகனங்கள், தனிநபர் மற்றும் பிற நோக்கங்களுக்கான கடன்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் இப்போதைக்கு அப்படியே இருக்கும். வியாழக்கிழமை பிப்ரவரி 8, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியக் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee (MPC)) முதன்மை கொள்கை கருவியான ரெப்போ விகிதத்தை 6.5% ஆக வைத்திருக்க முடிவு செய்தது.
இந்த முடிவு, எதிர்பார்த்தபடி, பணவியக் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) ஆறு உறுப்பினர்களில் 5-1 பெரும்பான்மையால் அவர்களின் இருமாத கொள்கை மதிப்பாய்வின் போது எடுக்கப்பட்டது.
மத்திய வங்கி பணவியக் கொள்கை நிலைப்பாட்டை "இணக்கப்பாட்டை திரும்பப் பெறுதல்" (withdrawal of accommodation) என்றும் பேணி வருகிறது. உள்நாட்டு பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் முன்னேற்றத்தைக் குறிப்பிடும் அதே வேளையில், நடப்பு நிதியாண்டு FY24 க்கான தேசிய புள்ளிவிவர அலுவலகத்தின் (National Statistical Office) 7.3% கணிப்புடன் ஒப்பிடும்போது, 2025 நிதியாண்டில் 7% குறைவான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சியை கொள்கை குழு கணித்துள்ளது.
அரசாங்கம், பிப்ரவரி 1 ஆம் தேதி இடைக்கால பட்ஜெட்டில், 2023-24 ஆம் ஆண்டில் 8.9% உடன் ஒப்பிடும்போது, பணவீக்கத்தைக் கருத்தில் கொண்டு 10.5% அதிக பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை எதிர்பார்க்கிறது.
உணவு விலைகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக நடப்பு நிதியாண்டிற்கான பணவீக்க கணிப்பை மத்திய வங்கி 5.4% ஆக பராமரித்துள்ளது.
பணவியக் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) உறுப்பினர் ஜெயந்த் வர்மா மற்றவர்களுடன் உடன்படவில்லை மற்றும் ரெப்போ விகிதத்தில் 25 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைப்புக்கு வாக்களித்தார். கொள்கை நிலைப்பாட்டை "சமரசத்தை திரும்பப் பெறுதல்" (withdrawal of accommodation) என்பதில் இருந்து "நடுநிலை" (neutral) என்று மாற்ற வேண்டும் என்றும் அவர் ஆலோசனை கூறினார்.
ரெப்போ விகிதம் என்பது இந்திய ரிசர்வ் வங்கி குறுகிய கால நிதிக்காக வங்கிகளுக்கு கடன் வழங்கும் விகிதமாகும். ஆளுநர் சக்திகாந்த தாஸ் தலைமையிலான பணவியக் கொள்கைக் குழு (MPC), இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் வட்டி விகிதங்கள் குறித்து முடிவுகளை எடுக்கிறது. பணவியக் கொள்கைக் குழுவின் (MPC), தீர்மானங்கள் பற்றிய மேலதிக விபரங்கள், சூழல் மற்றும் விளக்கங்களுக்கு பின்வரும் தகவல்களைப் பார்க்கவும்.
முதலாவதாக, கடன் மற்றும் வைப்பு விகிதங்களுக்கு என்ன நடக்கும் என்பதை நினைவுபடுத்திக் கொள்ளுங்கள்?
கடன்கள் மற்றும் வைப்புத்தொகைகளுக்கான வட்டி விகிதங்கள் பெரும்பாலும் மாறாமல் இருக்கும். இந்திய ரிசர்வ் வங்கியால் சில்லறை கடன்கள் மீதான ஆபத்தானது சமீபத்தில் அதிகரித்ததைத் தொடர்ந்து, சில வகை சில்லறை கடன்கள் மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக மாறக்கூடும். இது பல வங்கிகள் நிதி அடிப்படையிலான கடன் விகிதத்தின் (Marginal Cost of the Fund-based Lending Rate (MCLR)) விளிம்பு செலவை உயர்த்த வழிவகுத்தது.
வெளிப்புற அமர்வுமதிப்பின் கடன் விகிதங்கள் என அழைக்கப்படும் ரெப்போ விகிதத்துடன் இணைக்கப்பட்ட கடன் விகிதங்கள் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படவில்லை. இது கடன் வாங்குபவர்களுக்கு நிவாரணம் அளிக்க வேண்டும். ஏனெனில் அவர்களின் சமமான மாதாந்திர தவணைகள் (EMIs) அப்படியே இருக்கும்.
இருப்பினும், நிதிகளுக்கான பரஸ்பர நிதிகளின் (mutual funds (MFs)) போட்டியின் காரணமாக, வங்கிகள் வைப்பு வளர்ச்சியில் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கின்றன. இதன் விளைவாக, வைப்பு விகிதங்கள் குறிப்பிட்ட வகைகளில் அதிகரிக்கக்கூடும்.
ஆனால் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி ஏன் ரெப்போ விகிதத்தை மாற்றாமல் வைத்துள்ளது?
ரெப்போ விகிதத்தை மாற்றாததற்கு முக்கிய காரணம், சில்லறை பணவீக்கம் (retail inflation) இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கான 4% ஐ விட அதிகமாக உள்ளது.
அக்டோபரில் 4.87 சதவீதமாகவும், செப்டம்பரில் 5.02 சதவீதமாகவும் இருந்த சில்லறை பணவீக்கம் (retail inflation) நவம்பரில் 5.55 சதவீதமாக உயர்ந்துள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி FY25 க்கான 4.5% சில்லறை பணவீக்கத்தை (retail inflation) கணித்துள்ளது.
எதிர்கால பணவீக்க போக்கு உணவு பணவீக்க கண்ணோட்டத்தால் பாதிக்கப்படும் என்றும், உணவு விலைகளை பாதிக்கும் பாதகமான சூழல் நிகழ்வுகள் காரணமாக நிச்சயமற்ற தன்மை ஏற்படும் என்றும் ஆளுநர் சக்திகானந்த தாஸ் குறிப்பிட்டார்.
இது தொடர்ச்சியான ஆறாவது பணவியக் கொள்கையைக் குறிக்கிறது. அங்கு பணவியக் கொள்கைக் குழு (MPC) ரெப்போ விகிதத்தை 6.5% ஆக பராமரித்துள்ளது. கடைசி அதிகரிப்பு பிப்ரவரி 2023 இல் 6.25% இலிருந்து 6.5% ஆக இருந்தது. மே 2022 மற்றும் பிப்ரவரி 2023 க்கு இடையில், கொள்கை விகிதம் 250 bps அதிகரிப்பைக் கண்டது. அங்கு ஒரு அடிப்படை புள்ளி ஒரு சதவீத புள்ளியின் நூறில் ஒரு பகுதிக்கு சமம் ஆகும்.
கொள்கை நிலைப்பாட்டில் ஏன் எந்த மாற்றமும் இல்லை?
சமீபத்திய வாரங்களில் பணப்புழக்கத்தில் பற்றாக்குறை இருந்தபோதிலும், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி அதன் கொள்கை நிலைப்பாட்டை "சமரசத்தை திரும்பப் பெறுதல்" (withdrawal of accommodation) என்று வைத்திருக்கிறது. இந்த முடிவு முழுமையற்ற பரிமாற்றம், 4% இலக்குக்கு மேல் பணவீக்கம் மற்றும் அதை தொடர்ந்து இலக்குக்கு கொண்டு வருவதற்கான முயற்சிகளால் பாதிக்கப்படுகிறது என்று ஆளுநர் சக்திகாந்த தாஸ் விளக்கினார்.
இருப்பினும், சில ஆய்வாளர்கள் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி "சமரசத்தை திரும்பப் பெறுதல்" (withdrawal of accommodation) என்பதில் இருந்து 'நடுநிலை' (neutral) நிலைப்பாட்டிற்கு மாறுவதற்கு ஒரு கட்டாய காரணம் இருப்பதாக தெரிவிக்கின்றனர். கடந்த சில காலாண்டுகளில் நிதி நிலைமைகள் இறுக்கமடைந்துள்ளன. உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் மிகவும் அதிகமாக உள்ளன. மேலும் பணவீக்கம் குறைந்து வருவதால் அவை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும் என்று அவர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். கூடுதலாக, பணப்புழக்க நிலைமைகளும் இறுக்கமடைந்துள்ளன என்று அவர்கள் வாதிடுகின்றனர்.