வேலையில்லாத் திண்டாட்டத்தைப் புறக்கணித்து, பணவீக்கத்தைக் கண்காணிப்பது பொருளாதார செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான நம்பகமான வழி அல்ல.
மே மாதத்திற்கான பணவீக்க விகிதம் 3%-க்கும் குறைவாக இருந்தது. இந்த எண்ணிக்கை இந்திய அரசு நிர்ணயித்த இலக்கிற்குள் அடங்கியுள்ளது. இதன் காரணமாக, பொருளாதாரத்தை நிர்வகிப்பதில் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் திறமையை ஊடகங்கள் கொண்டாடின. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவது இந்த நிர்வாகத்தின் ஒரு முக்கிய பகுதியாகும். இருப்பினும், அதே மாதத்தில் வேலையின்மை அதிகரித்தது என்பது அதிக கவனம் செலுத்தப்படவில்லை. ஆண்டுக்கு ஆண்டு பணவீக்கம் ஏப்ரல் மாதத்தில் 3.2%-ஆக இருந்து மே மாதத்தில் 2.8%-ஆகக் குறைந்தது. ஆனால், காலமுறை தொழிலாளர் நலன் கணக்கெடுப்பானது (Periodic Labour Force Survey) வேலையின்மை ஏப்ரல் மாதத்தில் 5.1%-ஆக இருந்து மே மாதத்தில் 5.8% ஆக அதிகரித்ததாகக் காட்டுகிறது.
தற்போது பணிபுரியும் நபர்களுக்கு, பணவீக்கம் குறைவது என்பது ஒரு நல்ல செய்தி. அவர்களின் வாங்கும் திறன் (purchasing power) மெதுவான விகிதத்தில் குறைந்து வருகிறது. ஆனால், வேலை தேடுபவர்களுக்கு, இது எந்த வித்தியாசத்தையும் ஏற்படுத்தாது. அவர்கள் வேலையில்லாமல் இருக்கிறார்கள்.
அமெரிக்காவில் பிரபலமான பொருளாதாரக் கோட்பாட்டின் ஒரு பிரிவு, வேலையில்லாதவர்கள் வேலை செய்ய வேண்டாம் என்று தேர்வு செய்கிறார்கள் என்று கூறுகிறது. இந்தக் கண்ணோட்டத்தின்படி, வேலை தேடும் அனைவருக்கும் வேலை கிடைப்பதை சந்தை உறுதி செய்கிறது. ஆனால், இந்தியாவின் அரை நகர்ப்புறங்களில் (semi-urban areas) உள்ள நகர மையங்களுக்கு நீங்கள் சென்றால், புலம்பெயர்ந்த தொழிலாளர்கள் மதிய வேளையில் இருப்பதைக் காண்பீர்கள். இந்தக் கோட்பாடு இந்தியாவின் யதார்த்தத்திற்குப் பொருந்தவில்லை என்பதை இது காட்டுகிறது.
முதல் முக்கியமான விஷயம் என்னவென்றால், பணவீக்கத்தைக் கவனிப்பது வேலையின்மையை புறக்கணித்துவிட்டுபொருளாதாரத்தைப் புரிந்துகொள்வதற்கான ஒரு நல்ல வழி அல்ல. நிபுணர்கள் பெரும்பாலும் இதைச் செய்கிறார்கள். மே மாதத்தில் அதிக வேலையின்மை விகிதத்தைத் தவறவிடுவது கவனிக்கப்படாமல் போகலாம். ஏனெனில், அது இந்தியாவின் பொருளாதாரம் பற்றிய தற்போதைய விவாதத்தின் ஒரு பகுதியாக இல்லை.
இருப்பினும், பொருளாதார வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட பெரிய வீழ்ச்சி அவ்வளவாக கவனிக்கப்படவில்லை என்பது ஆச்சரியமாக இருக்கிறது. கடந்த பத்து ஆண்டுகளாக பொருளாதாரம் பற்றிய அரசாங்கப் பேச்சுக்களின் முக்கிய மையமாக வளர்ச்சி இருந்து வருகிறது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 2023-24 இல் 9.2% இலிருந்து 2024-25 இல் 6.5% ஆகக் குறைந்துள்ளதாக எண்கள் காட்டுகின்றன. வேலையின்மை அதிகரிப்பு இந்த வளர்ச்சி மந்தநிலையுடன் பொருந்துகிறது.
தேசிய புள்ளியியல் அலுவலகம் (National Statistics Office) சமீபத்தில் தற்காலிக மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி மதிப்பீடுகளை வெளியிட்டது. பொருளாதாரத்தின் முக்கால் பகுதிகளில் வளர்ச்சி குறைந்துள்ளதாக அவை காட்டுகின்றன. பொது நிர்வாகத் துறை மட்டுமே அதன் வளர்ச்சி விகிதத்தைத் தக்க வைத்துக் கொண்டது. 2024-25ஆம் ஆண்டில் மற்ற ஒவ்வொரு துறையும் மந்தமடைந்தது. வேளாண் மட்டுமே வேகமாக வளர்ந்த ஒரே துறையாக உள்ளது. மேலும், அது மிக வேகமாக வளர்ந்தது. பணவீக்கம் ஏன் குறைந்தது என்பதை இந்த மாற்றம் விளக்க உதவுகிறது. 2024-25ஆம் ஆண்டில், வேளாண் அல்லாத துறைகளை விட வேளாண் வேகமாக வளர்ந்தது. இது வேளாண் பொருட்களுக்கான, குறிப்பாக உணவுக்கான விநியோக-தேவை இடைவெளியைக் (supply-demand gap) குறைத்தது. இதன் விளைவாக, பணவீக்கம் குறைந்தது. உணவு விலை பணவீக்கத்தில் ஏற்பட்ட கூர்மையான வீழ்ச்சியிலிருந்து இது தெளிவாகிறது. இது அக்டோபர் 2024ஆம் ஆண்டில் கிட்டத்தட்ட 11% ஆக இருந்த மே 2025ஆம் ஆண்டில் 1%க்கும் குறைவாகக் குறைந்தது.
பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் கருவியானது, பணவியல் கொள்கை (Monetary policy) ஆகும். இருப்பினும், நாம் கவனித்த நிகழ்வுகளுக்கு அது காரணமாக இருக்க முடியாது. ஜூன் 2022ஆம் ஆண்டில் ரெப்போ விகிதம் 10% க்கும் சற்று அதிகமாக அதிகரிக்கப்பட்டது. அதன் பிறகு இந்த விகிதம் மேலும் அதிகரிக்கப்படவில்லை. இந்த அதிகரிப்பு மட்டுமே 2024ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் உணவுப் பணவீக்கத்தில் இவ்வளவு பெரிய வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியது என்பதை நம்புவது கடினம். இது 2024-25ஆம் ஆண்டில் பொருளாதாரத்தில் பரவலான மந்தநிலையை ஏற்படுத்தியது என்று கற்பனை செய்வதும் கடினம். குறிப்பாக சேவைகளில், இதில் ஒரு பெரிய பகுதி முறையான கடனைச் சார்ந்திருக்க வாய்ப்பில்லை.
மறுபுறம், வேளாண் மற்றும் வேளாண் அல்லாத துறைகளின் வளர்ச்சி விகிதங்களுக்கு இடையிலான சிறிய இடைவெளி பணவீக்கத்தை நேரடியாகப் பாதிக்கலாம். உணவு விலை பணவீக்கம் குறையும் போது, அது ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தைக் குறைக்கிறது. ஏனெனில், உணவு விலைகள் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டின் ஒரு பகுதியாகும். இது பணவீக்கத்தையும் மறைமுகமாக பாதிக்கிறது. இது வேளாண் சாராத பொருட்களின் விலைகள் மிக வேகமாக உயராமல் இருக்க உதவுகிறது.
பொருளாதார அளவீட்டு சான்றுகள்
இதுவரை, பணவியல் கொள்கைகளுடன் எவ்வாறு தொடர்புடையது என்பதைப் பார்த்தோம். பொருளாதார வல்லுநர்கள் பொதுவாக பொருளாதார அளவீடுகளைப் பயன்படுத்தி இந்தக் கேள்விகளைத் தீர்க்கிறார்கள். பொருளாதார மாதிரிகளுக்கு புள்ளிவிவர முறைகளைப் பயன்படுத்துவதே பொருளாதார அளவீடுகள் ஆகும். பணவீக்கத்தை நிர்வகிப்பதில் பணவியல் கொள்கை பயனுள்ளதாக இல்லை என்பதை இந்த முறை தெளிவாகக் காட்டுகிறது.
“இந்தியாவில் பணவீக்கம்: இயக்கவியல், விநியோக தாக்கம் மற்றும் கொள்கை தாக்கம்” (ஜூன் 2025 இல் ‘கட்டமைப்பு மாற்றம் மற்றும் பொருளாதார இயக்கவியல்’ இல் வெளியிடப்பட்டது) (Inflation in India: Dynamics, distributional impact and policy implication” (‘Structural change and Economic Dynamics) என்ற கட்டுரையில், வட்டி விகிதங்கள் இந்தியாவில் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன என்பதற்கு தெளிவான ஆதாரம் இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறோம்.
இருப்பினும், பணவீக்கத்தை என்ன பாதிக்கிறது என்பதற்கான வலுவான பொருளாதார அளவியல் சான்றுகள் உள்ளன. வேளாண் பொருட்களின் விலை ஒரு பெரிய பங்கை வகிக்கிறது என்பதை இது காட்டுகிறது. இது வேளாண் மற்றும் வேளாண் அல்லாத துறைகளின் வெவ்வேறு வளர்ச்சி விகிதங்களால் இயக்கப்படுகிறது.
இதனால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தை விநியோகத்தை அதிகரிப்பதன் மூலம் கட்டுப்படுத்த வேண்டும். தேவையைக் குறைக்கும் பணவீக்க இலக்கைப் பயன்படுத்துவது சிக்கலைத் தீர்க்காது. வேளாண் பொருட்களுக்கு அதிக தேவை இருந்தால், தேவையைக் குறைக்க வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது பணவீக்கத்தை தற்காலிகமாகக் குறைக்கக்கூடும். ஆனால் வட்டி விகிதம் பின்னர் குறைக்கப்பட்டு வளர்ச்சி மீண்டும் அதிகரித்தால், பணவீக்கம் மீண்டும் ஒருமுறை உயரும்.
இன்று பணவீக்கத்தைக் குறைப்பதில் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பங்கு பற்றிய விவாதத்தை இரண்டு இறுதி புள்ளிகள் முடிவுக்குக் கொண்டுவர வேண்டும். முதலில், 'பணவீக்க இலக்கு' (inflation targeting) என்று அழைக்கப்படும் ஒரு சிக்கலான யோசனை உள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த இந்திய ரிசர்வ் வங்கி பயன்படுத்தும் முறை இதுதான். பொருளாதாரம் பற்றி மக்கள் என்ன எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைப் பாதிப்பதன் மூலம் ஒரு மத்திய வங்கி பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த முடியும் என்று அது கூறுகிறது.
இருப்பினும், மக்கள் பணவீக்கத்தை எவ்வாறு எதிர்பார்க்கின்றன என்பது குறித்த இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் சொந்தத் தரவைப் பார்க்கும்போது, நாம் வேறுபட்ட ஒன்றைக் காண்கிறோம். மார்ச் 2024ஆம் ஆண்டு முதல் மே 2025 வரை, இந்த எதிர்பார்ப்புகள் கிட்டத்தட்ட அப்படியே உள்ளன. அவை இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கு பணவீக்க விகிதமான 4% ஐ விட மிக அதிகமாக உள்ளன. எனவே, சமீபத்திய பணவீக்க வீழ்ச்சிக்கு பணவீக்க இலக்கு காரணமாக ஏற்பட்டிருக்க முடியாது.
இரண்டாவதாக, பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் (Monetary Policy Committee) கடைசிக் கூட்டத்திற்குப் பிறகு, பணவீக்கம் தொடர்ந்து சரிந்தால், ரெப்போ விகிதத்தை மேலும் குறைக்க இந்திய ரிசர்வ் வங்கி ஆளுநர் விருப்பம் தெரிவித்தார். பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் ரெப்போ விகிதத்தின் பயனற்ற தன்மைக்கான சான்றுகள் கொடுக்கப்பட்டால், அத்தகைய கொள்கை நிலைப்பாடு, இந்தியாவில் பணவியல் கொள்கை அதன் போக்கை வழிநடத்துவதற்குப் பதிலாக பணவீக்கத்தைப் பின்பற்றுகிறது என்பதைக் குறிக்கும்.
புலப்ரே பாலகிருஷ்ணன் பேராசிரியராகவும், எம். பரமேஸ்வரன் திருவனந்தபுரம் மேம்பாட்டு ஆய்வு மையத்தின் பேராசிரியராகவும் உள்ளார்.