அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில், இந்தியாவின் எதிர்பார்ப்பு நிலையான வளர்ச்சி விகிதமாகும். உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி விகிதம் 6.5%ஆக இருக்க வாய்ப்புள்ளது.
2024-25ஆம் ஆண்டில் தேசிய கணக்குகளுக்கான முதல் முன்கூட்டிய மதிப்பீடுகள் (First Advance Estimates (FAE)) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியை 6.4% மற்றும் பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியை 9.7% காட்டுகின்றன. இந்த புள்ளிவிவரங்கள் ரிசர்வ் வங்கியின் திருத்தப்பட்ட வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளை விடக் குறைவானதாகும். 2024ஆம் ஆண்டு டிசம்பர் மாதத்தில் பணவியல் கொள்கை அறிக்கையில் ரிசர்வ் வங்கி 6.6% உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியைக் கணித்திருந்தது. ஜூலை 2024-ல் சமர்ப்பிக்கப்பட்ட 2024-25 ஒன்றிய அரசின் நிதி நிலை அறிக்கையில் 10.5% பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியையும் மதிப்பிட்டது.
6.4% வருடாந்திர வளர்ச்சி என்பது முதல் பாதியில் 6% வளர்ச்சியும், இரண்டாம் பாதியில் 6.7% வளர்ச்சியும் ஆகும். இது 5.4% என்ற இரண்டாம் காலாண்டின் வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடும்போது எதிர்பார்க்கப்படும் முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. 2024-25 வருடாந்திர மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியில், முந்தைய ஆண்டில் 8.2%ஆக இருந்த கூர்மையான சரிவு, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் மட்டுமே காணப்படுகிறது. மொத்த மதிப்புக் கூட்டல் (Gross Value Added (GVA)), 7.2% மற்றும் 6.4%க்கு இடையே சிறிய வேறுபாடு உள்ளது. மொத்த மதிப்பு கூட்டலைப் பொறுத்தவரை, உற்பத்தித் துறை வளர்ச்சியில் கணிசமான அளவு சரிவைச் சந்தித்தது. இது 2023-24-ல் 9.9% ஆக இருந்ததிலிருந்து 2024-25-ல் 5.3% ஆகக் குறைந்தது.
2025-26-க்கான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள்
2021-22 முதல் 2024-25 வரை நிலையான விலைகளில் மொத்த நிலையான மூலதன உருவாக்க விகிதம் (Gross Fixed Capital Formation rate (GFCF)) 33.3% முதல் 33.5% வரை உள்ளது. இது சுமார் 33.4% வரை நிலையாக இருப்பதாகத் தெரிகிறது. 2025-26ஆம் ஆண்டில் இதே அளவு இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சமீபத்திய ஆண்டுகளில் சராசரி அதிகரிக்கும் மூலதன வெளியீட்டு விகிதம் (incremental capital output ratio (ICOR)) 5ஐ விட சற்று அதிகமாக உள்ளது. 2025-26-ல் அதிகரிக்கும் மூலதன வெளியீட்டு விகிதம் 5.1ஆக இருந்தால், 6.5% உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி நிலையானதாகக் கருதப்படும்.
டொனால்ட் டிரம்ப் பதவியேற்பது பொருளாதாரத்தில் அதிக நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கக்கூடும் என்றாலும், உலகப் பொருளாதாரத்தில் பெரிய மாற்றம் இருக்காது. இந்தியா பெரும்பாலும் உள்நாட்டு தேவையை நம்பியிருக்க வேண்டியிருக்கும். இந்திய அரசாங்கம் தனது முதலீட்டுச் செலவினங்களைத் தளர்த்தாமல் பார்த்துக் கொள்ள வேண்டும். 2024-25ஆம் ஆண்டில் குறைவான வளர்ச்சி, அரசாங்க முதலீட்டு வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட மந்தநிலை காரணமாகும். நிதியாண்டில் 8 மாதங்களுக்குப் பிறகும் இந்த வளர்ச்சி எதிர்மறையாக (-12.3%)உள்ளது.
2024-25ஆம் ஆண்டில், பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 9.7%ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பட்ஜெட்டில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட 10.5%-ஐ விடக் குறைவு. இதன் விளைவாக, பட்ஜெட்டில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட 1.03 மிதப்பு பராமரிக்கப்பட்டால், பட்ஜெட்டில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட மொத்த வரி வருவாய் (Gross Tax Revenue (GTR)) ₹38.4 லட்சம் கோடியை அடைய முடியாது. கணக்குகள் கட்டுப்பாட்டுத் தலைவர் (General of Accounts (CGA)) தரவுகளின்படி, முதல் 8 மாதங்களுக்கு மொத்த வரி வருவாய் வளர்ச்சி 10.7% ஆக இருந்தது. இந்த வளர்ச்சி ஆண்டு முழுவதும் தொடர்ந்தால், உணரப்பட்ட மிதப்பு சுமார் 1.1 ஆக இருக்கும். இது பட்ஜெட்டில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட மிதப்புவிட அதிகமாகும். இந்த விஷயத்தில், வரி வருவாய் பற்றாக்குறை மிகக் குறைவாக இருக்கும். எனவே, நிதிப் பற்றாக்குறையின் மீதான எந்தவொரு வருவாய் கட்டுப்பாடும் அல்லது அழுத்தமும் அரசாங்கத்தின் மூலதனச் செலவின இலக்கான ₹11.1 லட்சம் கோடியை அடையும் திறனைப் பாதிக்காது.
சரிவுக்கான காரணம்
இருப்பினும், முதல் 8 மாதங்களுக்குப் பிறகு, இந்திய அரசின் மூலதனச் செலவு ₹5.14 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. இது பட்ஜெட் இலக்கில் 46.2% ஆகும். மீதமுள்ள 4 மாதங்களில், அரசாங்கம் அதன் மூலதனச் செலவினத்தை அதிகரிக்கக்கூடும். ஆனால் அது இன்னும் இலக்கை அடைய வாய்ப்பில்லை. 2024-25 ஆம் ஆண்டில் ஒட்டுமொத்த உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட சரிவுக்கு இதுவே முக்கிய காரணமாகும்.
2025-26ஆம் ஆண்டை எதிர்நோக்குகையில், இந்திய அரசு மூலதனச் செலவின வளர்ச்சியை விரைவுபடுத்துவதில் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்த வேண்டும். 2024-25ஆம் ஆண்டிற்கான திருத்தப்பட்ட மதிப்பீடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்தது 20% அதிகரிப்பை இலக்காகக் கொள்ள வேண்டும். நிலையான அரசாங்க மூலதனச் செலவு தனியார் முதலீட்டை பாதிக்கலாம். அரசாங்கத்தின் முதலீட்டுச் செலவு தனியார் முதலீட்டையும் ஊக்குவிக்கவும் துரிதப்படுத்தவும் வடிவமைக்கப்பட வேண்டும்.
நடுத்தர முதல் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள்
அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில், இந்தியா 6.5% என்ற உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி விகிதத்தை எதிர்பார்க்கலாம். இது சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் (nternational Monetary Fund’s (IMF)) இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கான கணிப்புக்கு ஏற்ப உள்ளது. அக்டோபர் 2024 வெளியீட்டில், IMF 2025-26 முதல் 2029-30 வரை இந்தியாவிற்கு 6.5% உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியைக் கணித்துள்ளது. இந்த உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியுடன், மறைமுக விலைக் குறைப்பான் (IPD) அடிப்படையில் சுமார் 4% பணவீக்க விகிதம் இருக்கலாம். இதன் விளைவாக, பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 10.5% முதல் 11% வரை இருக்கலாம்.
உலகளாவிய நிலைமைகள் மேம்படும் மற்றும் நிகர ஏற்றுமதிகள் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சிக்கு கணிசமாக பங்களிக்கும் ஆண்டுகளில், உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 7%-ஐ கூட எட்டக்கூடும். இந்தியா நீண்ட காலத்திற்கு 6.5% உண்மையான வளர்ச்சியையும், 10.5%-11% பெயரளவு வளர்ச்சியையும், ஆண்டுக்கு சராசரியாக 2.5% மாற்று விகித தேய்மானத்தையும் பராமரித்தால், அடுத்த 25 ஆண்டுகளில் ஒரு வளர்ந்த நாட்டிற்கு இணையான தனிநபர் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி அளவை எட்ட வேண்டும். இருப்பினும், இந்தப் பணி எளிதானதாக இருக்காது. அடிப்படை தொடர்ந்து அதிகரித்து வருவதால் 6.5%-ல் வளர்ச்சியடைவது கடினமாக இருக்கும். முந்தைய ஆண்டுகளில், வளர்ச்சி விகிதம் அதிகமாக இருக்க வேண்டும். தற்போது, சாத்தியமான வளர்ச்சி விகிதம் 6.5%ஆக உள்ளது. ஆனால், அது மாறக்கூடும்.
6.5% வளர்ச்சி விகிதத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, 2024-25ஆம் ஆண்டில் 6.4% வளர்ச்சியை ஏமாற்றமாகக் கருதக்கூடாது. 2023-24ஆம் ஆண்டில் 8.2% வளர்ச்சியை விதிவிலக்காக கருத வேண்டும். முதல் முன்கூட்டிய மதிப்பீடுகளின்படி, நடப்பு ஆண்டின் வளர்ச்சி விகிதமான 6.4%, இந்தியாவின் சாத்தியமான வளர்ச்சி விகிதத்துடன் தொடர்புடையதாகப் புரிந்து கொள்ளப்பட வேண்டும்.
சி.ரங்கராஜன், பிரதமரின் பொருளாதார ஆலோசனைக் குழுவின் முன்னாள் தலைவர் மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் முன்னாள் ஆளுநர் ஆவார். டி.கே. ஸ்ரீவஸ்தவா, மெட்ராஸ் ஸ்கூல் ஆஃப் எகனாமிக்ஸின் கௌரவ பேராசிரியராகவும், 16வது நிதி ஆணையத்தின் ஆலோசனைக் குழு உறுப்பினராகவும் உள்ளார்.