ஒரு நாட்டின் நம்பகத்தன்மை ஒரு திட்டத்தில் கட்டமைக்கப்படவில்லை. ஒரு சில வெற்றிகரமான உதாரணங்களால் அதை தீர்மானிக்க முடியாது.
செப்டம்பர் 2022-ஆம் ஆண்டில், நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், வரிச் சலுகைகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியத் தொழில்கள் ஏன் முதலீடு செய்யவில்லை என்று கேட்டார். இதன் தொடர்ச்சியாக, அக்டோபர் 2024-ஆம் ஆண்டில் வாஷிங்டனுக்கு அவர் மேற்கொண்ட பயணத்தின் போது, அன்னிய நேரடி முதலீட்டின் (foreign direct investment (FDI)) மெதுவான வேகம் குறித்து ஆச்சரியத்தை வெளிப்படுத்தினார். சில முதலீடுகள் வருகின்றன. இந்தியா ஒரு ஆற்றல் மிக்க மற்றும் வலுவான பொருளாதார நாடு ஆகும். அரசாங்கம் பெரும்பாலானவற்றை சரியாகச் செய்கிறது. மேலும், ஏழு சதவீத வளர்ச்சி விகிதமாக உறுதியளிக்கிறது. எவ்வாறாயினும், தனியார் உள்நாட்டு முதலீடு மற்றும் அந்நிய நேரடி முதலீட்டை மேலும் உறுதியளிக்கும் அளவிற்கு உயர்த்துவதற்கு போராடி வருகிறோம்.
கடந்த பத்தாண்டுகளில், இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் தனியார் சமபங்கு பகுப்பாய்வு தனியார் முதலீட்டில் green shoots பற்றிய நிலையான குறிப்பைக் காட்டுகிறது. இதைக் கருத்தில் கொண்டு, ஒரு பத்தாண்டுகளில் இத்தகைய அறிகுறிகள் குறைந்தபட்சம் ஒரு சிறிய முதலீட்டுற்கு வழிவகுத்திருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கலாம்.
நிதியமைச்சரின் கேள்விகள் ஒரு தீவிரமான பிரச்சனையை நேர்மையாக ஒப்புக்கொண்டதைக் காட்டியது. இருப்பினும், ஒரு சிக்கலை அங்கீகரிப்பது இந்த அரசாங்கத்திற்குள் ஆழமான சுய பிரதிபலிப்புக்கு வழிவகுக்காது. இதில், பொதுவாக ஒன்று ஒரு தகவல் தொடர்பு பிரச்சனையாக இருக்க வேண்டும் மற்றும் பொருளாதாரத்தை அறநெறி நாடகமாக நினைத்து இரட்டிப்பாக்குகிறோம்.
பொருளாதாரம் ஒரு அறநெறி நாடகம் என்ற இந்த உணர்வு கடுமையான பொருளாதார பகுப்பாய்வை பாதித்துள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, அக்டோபர் 2024 ரிசர்வ் வங்கி விதிமுறையின் படி, தனியார் முதலீடு சில ஊக்கமளிக்கும் முன்னணி குறிகாட்டிகளைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும் மந்தநிலை தொடர்ந்தது. பின்னடைவுக்கான காரணம் பின்வருமாறு விளக்கப்பட்டுள்ளது: “2024-25 முதல் காலாண்டிற்கான கார்ப்பரேட் முடிவுகள், அரசு அல்லாத, நிதி அல்லாத நிறுவனங்களால் சேர்க்கப்பட்ட உண்மையான மொத்த மதிப்பில் மந்தநிலையைக் காட்டியது. ஆலைகள் மற்றும் இயந்திரங்களில் உண்மையான முதலீடுகள் குறைவாகவே இருந்தன. மேலும், நிகர நிலையான சொத்துக்களும் குறைந்துள்ளன. அரசாங்க மூலதனச் செலவினங்களின் சாதகமான விளைவுகள் தாமதமாகும். மெதுவான விற்பனை வளர்ச்சியின் காரணமாக, நிறுவனங்கள் தங்கள் லாப வரம்பைப் பாதுகாப்பதாகத் தெரிகிறது. மூலப்பொருட்கள் மற்றும் உழைப்புக்கான செலவினங்களைக் குறைப்பதன் மூலமும், ஆக்கிரமிப்பு மூலதனச் செலவினங்களை ஒத்திவைப்பதன் மூலமும் அவர்கள் இதைச் செய்கிறார்கள்.
ஆனால் முதலீட்டில் மூலதனச் செலவு (capex) கூட்டங்கள் உள்ளதா என்பது குறித்த மெதுவான தேவை மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மையை முன்னிலைப்படுத்தியதால், நாம் அறநெறி விளையாட்டிற்கு செல்கிறோம். ஆர்பிஐ-யின் விதிமுறை கூறுவதாவது, “தனியார் முதலீட்டிற்கான நேரம் இப்போது உள்ளது என்று ஒரு பார்வை உள்ளது. தாமதம் போட்டித்திறனை இழக்க நேரிடும்." குறைந்த தேவை இருந்தபோதிலும், சமீபத்திய அறிக்கைகள் வணிகங்கள் "எப்படியும் மூலதனத்தை வரிசைப்படுத்த வேண்டும்" என்று இது அறிவுறுத்துகிறது.
பெயர் குறிப்பிடாமல் இருக்க விரும்பும் இந்தியாவின் மிக முக்கியமான பொருளாதார நிபுணர்களில் ஒருவர் நகைச்சுவையாக கூறியதாவது, இது ரிசர்வ் வங்கி வெளிப்படையாக செயல்படுவது போல் உள்ளது என்றார். வெளிப்படையான செயல்பாடுகள், எளிய அறிக்கைகள் பொருளாதார விளைவுகளை பாதிக்கும் என்ற கருத்தைக் குறிக்கின்றன. இந்த கருத்து பொருளாதாரத்தை நிர்வகிப்பதற்கான எங்கள் அணுகுமுறையை சுருக்கமாகக் கூறுகிறது. இந்த செயல்பாடுகள் பொதுவாக மகசூல் விளைவுகளை பாதிக்க பயன்படுகிறது. இப்போது, இந்த முறை முதலீட்டிற்கும் உதவுமா என்பதைப் பார்க்க ஒரு புதிய பரிசோதனையை முயற்சிக்கிறோம்.
ஆனால் நமது இடைநிலை செயல்திறனை விளக்கக்கூடிய வழக்கமான சவால்களைத் தவிர, நிதியமைச்சர் நான்கு நம்பகத்தன்மை இடைவெளிகளைப் பற்றி பரிசீலிக்க வேண்டும். முதலாவதாக, மேலே விளக்கப்பட்டுள்ளபடி, அறிவுசார் நிலைகளில் கவனம் செலுத்துதல் முக்கியமானது. சமீபத்தில், நெஸ்லே மற்றும் பிற FMCG (Fast Moving Consumer Goods) நிறுவனங்கள் குறைவான தேவைக்கான வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டின. பல ஆண்டுகளாக இந்திய நடுத்தர வர்க்கத்தின் அளவை மிகைப்படுத்தி மதிப்பிடுவதே இதற்கு முக்கியக் காரணம் ஆகும்.
வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயிப்பதில் கருத்து வேறுபாடு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பொருளாதாரத்தைப் புரிந்துகொள்வது அறிவியலை விட ஒரு கலை. இருப்பினும், சமீபத்திய நிதிக் கொள்கைக் குழு அறிக்கைகளில், எதிர்காலப் போக்குகளைக் கணிக்க முக்கியமானதாக இருக்கும், அதே வேளையில், இதில் கவனிக்கத்தக்க குழப்பம் உள்ளது.
"ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு ஒப்பிடும்போது பொதுவான பொருளாதார நிலைமைகள் மோசமடைந்துள்ளன என்று நுகர்வோர் நம்பிக்கை ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன" என்று ஒரு பணவியல் கொள்கை குழு (Monetary Policy Committee ((MPC)) உறுப்பினர் கூறியுள்ளார். மற்றொருவர், "ரிசர்வ் வங்கியின் ஆய்வுகள் நுகர்வோர் நம்பிக்கை அதிகரித்து வருவதைக் காட்டுகின்றன" என்று கூறுகிறார். இப்போது நாம் ஒரு கணக்கெடுப்பின் தாக்கங்கள் குறித்து உடன்படாமல் இருக்கலாம். ஆனால், கணக்கெடுப்பின் கூற்று தெளிவாக இருக்க வேண்டும். நாம் என்ன முடிவுக்கு வர வேண்டும்? நுகர்வோர் நம்பிக்கை அதிகரிக்கிறதா அல்லது குறைகிறதா? போன்ற பகுப்பாய்வுகளுக்கு நாம் வரும்போது இது மோசமாகிவிடும். முழுக்க முழுக்க முதலீட்டு உந்துதல் கொண்ட பொருளாதாரம் சீனாவில் முழு முதலீட்டு உந்துதல் பொருளாதாரத்துடன் நாம் வசதியாக இருக்கிறோமா? நுகர்வை விட்டுவிடுகிறோமா?
இரண்டாவது நம்பகத்தன்மை இடைவெளி கட்டுப்பாடு. எளிதாக வணிகம் செய்வதில் இந்தியாவின் வெற்றியை ஊக்குவிக்க பிரதமர் அடிக்கடி முயன்று வருகிறார். இருப்பினும், ஆஸ்திரேலியாவின் “2035-ஆண்டுக்கான இந்தியப் பொருளாதார வியூகம்” போன்ற ஒவ்வொரு இராஜதந்திர ரீதியில் ஆவணமும் சவால்களை முன்னிலைப்படுத்தும் அறிக்கைகளை உள்ளடக்கியது. எடுத்துக்காட்டாக, "இந்தியாவில் நேரடி முதலீடு அதன் வணிகச் சூழல் மற்றும் ஒழுங்குமுறை கணிக்க முடியாத தன்மை காரணமாக சவாலாக உள்ளது" என்று குறிப்பிடுகிறது.
பொருளாதார ஆய்வு 2024, சிக்கலான தன்மை, இணக்கச் சுமைகள் மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறைக்குமாறு அரசாங்கத்தை நேர்மையாக வலியுறுத்தியது. இந்தியாவின் பொருளாதாரம் பற்றிய எந்தவொரு மதிப்பீட்டிலும் green shoots போன்ற சொற்றொடர்கள் நிரந்தர அம்சங்களாக மாறிவிட்டன என்பது அவதூறானது.
எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மாறாக, சரக்கு மற்றும் சேவை வரி (Goods and Services Tax (GST)) மற்றும் பிற வரி சீர்திருத்தங்கள் சட்டச் சூழலை மிகவும் நிச்சயமற்றதாகவும் சுமையாகவும் ஆக்கியுள்ளன. ஊழலும் முழு பலத்துடன் திரும்பியுள்ளது.
கூடுதலாக, உங்கள் வாடிக்கையாளரை அறிந்து கொள்ளுங்கள் (Know Your Customer (KYC)) விதிமுறைகளின் காரணமாக ஆயிரக்கணக்கான ஏழைக் குடிமக்கள் தங்கள் சொந்தப் பணத்தை அணுக முடியாதபோது மோசமான ஒழுங்குமுறைக்கான குறியீடுகளை அனுப்புவதன் மூலம், இந்த சிக்கல் பெரிய வணிகங்களை பாதிக்காது. ஆனால், இது எங்கள் அமைப்பில் மோசமான ஒழுங்குமுறை தேக்கத்தை பிரதிபலிக்கிறது.
மூன்றாவது நம்பகத்தன்மை இடைவெளி ஒரு முக்கியமான தலைப்பு: இந்தியாவில் மூலதனத்தின் செறிவு ஆகும். சரக்கு மற்றும் சேவை வரி (Goods and Services Tax (GST)) போன்ற சமீபத்திய கொள்கைகள் சிறு வணிகங்களுக்கு தீங்கு விளைவிக்கும். வைரல் ஆச்சார்யாவின் கூற்றுப்படி, 2015-ஆம் ஆண்டிலிருந்து முதல் ஐந்து நிறுவனங்களின் அதிகாரச் செறிவு கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. இந்த அதிகாரச் செறிவு இந்திய விதிமுறைகளின் நம்பகத்தன்மை மற்றும் மாநிலத்திற்கும் மூலதனத்திற்கும் இடையிலான உறவைப் பற்றிய சந்தேகங்களை எழுப்புகிறது.
ஒரு ஜோக் குறிப்பிடுவது போல, இந்தியா பெரும்பாலும் டாடா, அம்பானி மற்றும் அதானி ஆதிக்கம் செலுத்தும் மூன்று நிறுவன பொருளாதாரமாக (three-company economy) பார்க்கப்படுகிறது. இந்த நிறுவனங்கள் வலுவான செயல்படுத்தும் திறன்களைக் கொண்டிருந்தாலும், அத்தகைய மூலதனத்தின் செறிவு முதலீட்டாளர்களுக்கு எதிர்மறையான குறிக்கீடுகளை அனுப்புகிறது. அவர்களின் அதிகப்படியான செல்வாக்கு கடன் அணுகலைக் கட்டுப்படுத்தவும், வெளிப்புற வணிகக் கடன் வாங்கும் கொள்கைகள் மற்றும் மாற்று விகிதங்களில் செல்வாக்கு செலுத்தவும் அனுமதிக்கிறது. இது மற்ற முதலீட்டார்களுக்கு சாதகமற்ற நிலையை ஏற்படுத்துகிறது.
மிக முக்கியமாக, அபகரிப்பு குறித்து வணிக நிறுவனங்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றன. இந்த மேலாதிக்க நிறுவனங்களை விற்க அல்லது ஒப்பந்தங்களைச் செய்ய முதலீட்டாளர்கள் அழுத்தம் கொடுக்கப்படலாம் என்று பலர் நினைக்கிறார்கள்.
நம்பகத்தன்மை என்பது ஒரு தனித்துவமான கருத்து ஆகும். இது ஒட்டுமொத்தமாக பார்க்கப்படுகிறது. ஒரு நாட்டின் நம்பகத்தன்மை என்பது ஒரு திட்டத்தினாலோ அல்லது சில வெற்றிகளினாலோ வருவதில்லை. அடிப்படை நிர்வாகம் உட்பட பல்வேறு தேசிய திறன்களில் இது தெளிவாக இருக்க வேண்டும். எடுத்துக்காட்டாக, நகரங்கள் பொருளாதார பாதிப்பின் போது நன்கு பராமரிக்கப்படும் நெடுஞ்சாலை அதன் தன்மையை இழக்கிறது. இவ்வாறு நம்பகத்தன்மை இல்லாமல், நாம் சொல்வதை மட்டுமே நம்புகிறோம். இது வெறுமனே பேசுவது விளைவுகளை மாற்றும் என்ற நம்பிக்கைக்கு வழிவகுக்கிறது. இருப்பினும், இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தை நிர்வகிப்பவர்கள் தவறான எண்ணங்களால் மூழ்கியிருக்கிறார்கள். இது நம்பிக்கையைத் தூண்டவில்லை என்ற கருத்தையும் இது வலுப்படுத்துகிறது.
பிரதாப் பானு மேத்தா, தி இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸ் நாளிதழின் ஆசிரியர்.