இந்திய அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மை (கடன் அல்லாத கருவிகள்) விதிகள் (indian Foreign Exchange Management (Non-debt Instruments) Rules), 2019-ல் திருத்தம், ஒரு சவாலாக உள்ளது.
2025-26 நிதியாண்டின் இறுதிக்குள் 5 டிரில்லியன் டாலர் பொருளாதார வளர்ச்சி என்ற அரசாங்கத்தின் இலக்கை அடைய வெளிநாட்டு முதலீடுகள் முக்கியம். அந்நிய முதலீட்டை ஈர்ப்பதற்கு, இந்த முதலீட்டைப் பெறும் இந்திய நிறுவனங்களுக்கும், இந்தியாவின் வளர்ச்சிப் பாதையில் சவாலானதை விரும்பும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கும் உள்ள அனைத்துத் தடைகளையும் அகற்றுவது அவசியம்.
திருத்தப் புதிர்
FEMA NDI எனப்படும் இந்திய அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மை (கடன் அல்லாத கருவிகள்) விதிகள், 2019-ல் திருத்தம் 2020-ன் அறிவிப்புத் தாள்-3 (PN3) மூலம் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. இந்த மாற்றம் இந்திய நிறுவனங்களுக்கு, குறிப்பாக புத்தொழில் நிறுவனங்கள் (start-ups) மற்றும் சிறு நிறுவனங்களுக்கு (smaller enterprises) வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்கும் முயற்சியில் பெரும் சவாலாக உள்ளது. இந்தியாவுடன் நில எல்லைகளைப் பகிர்ந்து கொள்ளும் நாடுகளில் அமைந்துள்ள நிறுவனங்களில் அண்டை நாடுகள் அல்லது மேற்கூறிய இந்திய முதலீட்டின் "பயன்பெறும் உரிமையாளர்" (beneficial owner) அமைந்துள்ள அல்லது இந்த அண்டை நாடுகளில் ஏதேனும் ஒன்றின் குடிமகனாக இருக்கும் இந்திய நிறுவனங்களில் நேரடியாகவோ அல்லது மறைமுகமாகவோ செய்யப்படும் எந்தவொரு முதலீடுகளுக்கும் இந்த திருத்தத்திற்கு அரசாங்க முன் அனுமதி தேவைப்படுகிறது .
கோவிட்-19 தொற்றுநோய்களின்போது, அண்டை நாடுகளால் இந்திய நிறுவனங்களை சந்தர்ப்பவாதத்தால் கையகப்படுத்துதல் ஆகியவற்றைத் தடுக்கும் நோக்கத்துடன் ஒரு திருத்தம் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. இருப்பினும், இந்த திருத்தம் குழப்பத்திற்கு வழிவகுத்தது. ஏனெனில், இது ‘பயன்பெறும் உரிமையாளர்' (beneficial owner) என்ற சொல்லை வரையறுக்கவில்லை. என்பதாலும், இந்த வார்த்தையின் வரையறையைக் கொண்ட பிற சட்டங்கள் சூழல் சார்ந்தவை என்பதாலும் இது நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியது. ஆரம்பத்தில், தொழில்துறை ஒரு சாதகமான பார்வையை எடுத்துக்கொள்வதில் வசதியாக இருந்தது. இது, மற்ற சட்டங்களில் சட்டமியற்றப்பட்ட நன்மை பயக்கும் உரிமையாளர் வரம்புகளை நம்பியது. 2023-ம் ஆண்டின் பிற்பாதியில் இருந்து, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) சட்டம் சாதகமாக இருந்த பிரச்சினைகளில், குறிப்பாக FEMA NDI-ன் கீழ் மிகவும் பழமைவாத பார்வையை எடுக்கத் தொடங்கியுள்ளது.
எடுத்துக்காட்டாக, கடந்த ஆண்டு, ஏராளமான வெளிநாட்டுச் சொந்தமான அல்லது கட்டுப்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்கள் ("FOCCs") தங்கள் கீழ்நிலை முதலீடுகள் தொடர்பாக ரிசர்வ் வங்கியிடமிருந்து அறிவிப்புகளைப் பெறத் தொடங்கின. சட்டம் சரியான முறைப்படி இருக்கும் அம்சங்களில் குடியிருப்பாளர்கள் அல்லாதவர்களைப் போலவே வெளிநாட்டு சொந்தமான அல்லது கட்டுப்பாட்டில் உள்ள நிறுவனங்களும் (FOCC) அதே கட்டுப்பாடுகளின் கீழ் வைக்கப்படும் என்ற கருத்தை தொழில்துறை எடுத்தது. இருப்பினும், இந்த கருத்தை சமீபத்தில் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி எதிர்கொண்டபோது, முதலீட்டாளர்கள் FEMA NDI அமைதியாக இருந்த பிற தொழில் நடைமுறைகளை கேள்வி கேட்கத் தொடங்கினர். ஒரு காலத்தில் பயன்பெறும் உரிமை வரம்புகளின்போது மென்மையான பார்வையை கடைப்பிடிப்பதில் நன்றாக இருந்த சட்ட நிறுவனங்கள்கூட, மற்ற சட்டங்களின் கீழ் சட்டமியற்றப்பட்ட பயன்பெறும் உரிமையின் வரம்புகளை நம்பி உத்தரவாதம் அளிக்க முடியாது என்று வாடிக்கையாளர்களுக்கு அறிவுறுத்துகின்றன.
முந்தைய அரசாங்க ஒப்புதல் வழியை வழிநடத்துவதற்கான தடை அதன் நேரத்தை எடுத்துக்கொள்ளும் தன்மை மற்றும் அதிக நிராகரிப்புக்கான விகிதம் ஆகியவற்றால் அதிகரிக்கிறது. நிலுவையில் உள்ள அல்லது நிராகரிக்கப்பட்ட விண்ணப்பங்கள் குறித்த ஒருங்கிணைந்த அதிகாரப்பூர்வத் தரவு இந்திய அரசால் வெளியிடப்படவில்லை என்றாலும், சில அரசாங்க அதிகாரிகள் அண்டை நாடுகளிலிருந்து ரூ.50,000 கோடி மதிப்புள்ள திட்டங்கள் நிலுவையில் உள்ளன. இவை சில சமயங்களில், திரும்பப் பெறப்படுகின்றன அல்லது நிராகரிக்கப்படுகின்றன என்று கூறியுள்ளனர். கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் அதிர்ச்சியூட்டும் வகையில் 201 விண்ணப்பங்கள் நிராகரிக்கப்பட்டுள்ளன.
அறிவிப்புத் தாள்-3 (PN3) தேவையுடன், பொருளாதார இணக்கத்தின் பொறுப்பு வெளிநாட்டு முதலீட்டைப் பெறும் இந்திய நிறுவனத்தின் மீது உள்ளது. ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளுக்கு பெறப்பட்ட முதலீட்டைவிட மூன்று மடங்கு வரை அபராதம் விதிக்க விருப்பம் உள்ளது. சட்டத்தில் உள்ள தெளிவின்மை, கடுமையான அபராதங்களுடன், இந்த நிறுவனங்களின் உயிர்வாழ்வு குறித்து சந்தேகங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
இந்த புத்தொழில் நிறுவனங்கள் (start-ups) தங்கள் வருவாய் அல்லது சொத்துக்களுக்கு அப்பாற்பட்ட முதலீடுகளைப் பெறுகின்றன. அத்தகைய அபராதங்கள் அவை கலைக்கப்பட்டாலும்கூட அவற்றை திவாலாக்கக்கூடும். இவர்கள் விதிகளைப் பின்பற்றவில்லை என்றால், இது நீதிமன்ற வழக்குகளில் முடிவடையும். இதனை இந்தியாவின் ஏற்கனவே நீண்ட நீதிமன்ற வழக்குகளின் பட்டியலில் சேர்க்கும்.
சிக்கல்கள் மற்றும் தீர்வுகள்
முதலாவதாக, இழப்பீட்டுக்கான சவால். அறிவிப்புத் தாள்-3 (PN3) தேவைக்கு இணங்குவது தொடர்பாக இழப்பீடுகளுடன் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பிரதிநிதித்துவங்களை வழங்குவதை இந்திய நிறுவனங்கள் பரிசீலிக்கலாம். இருப்பினும், இது சாத்தியமான பொறுப்புகள் காரணமாக வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஊக்கப்படுத்தக்கூடும்.
உரிமை வரம்புகள் மற்றும் கட்டுப்பாட்டு சோதனைகள் உட்பட "பயன்பெறும் உரிமையாளர்களை" விரிவாக வரையறுக்க PN3 தேவையை திருத்த வேண்டிய அவசியம் உள்ளது.
இரண்டாவதாக, 'பயன்பெறும் உரிமையாளர்களை' (Beneficial Owners) வரையறுப்பது. 'பயன்பெறும் உரிமையாளர்' என்பதன் வரையறை நன்மை பயக்கும் உரிமையைக் கண்டறிவதற்கான ஒரு துல்லியமான வரம்பைக் குறிப்பிட வேண்டும். இது இந்திய நிறுவன சட்டத்தின் கீழ் வழங்கப்பட்டபடி 10% முதல் நிதி நடவடிக்கை பணிக்குழுவால் பரிந்துரைக்கப்பட்டபடி 25% வரை ஆகும். பல்வேறு துறைகளில் மாறுபட்ட அளவிலான வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஆராய்வதற்கான அரசாங்கத்தின் நோக்கத்துடன் ஒத்துப்போகும் வகையில் குறிப்பிட்ட வரம்பை தனிப்பட்ட அதிகாரத்திற்குட்படுத்தலாம். எடுத்துக்காட்டாக, இந்தியாவுக்கு கூடுதல் மூலதனம் தேவைப்படும் உற்பத்தி மற்றும் கட்டுமானம் போன்ற துறைகளுடன் ஒப்பிடும்போது உணர்திறன் வாய்ந்த தொலைத்தொடர்பு மற்றும் பாதுகாப்பு போன்ற துறைகள் அதிக கண்காணிப்புக்கு உத்தரவாதம் அளிக்கக்கூடும்.
குறிப்பிடத்தக்க செல்வாக்கு கொண்ட நிறுவனங்களைக் கைப்பற்றுவதற்கு, உரிமையாளர் வரம்புகளுக்கு அப்பால், கட்டுப்பாட்டு-வழங்கும் உரிமைகளையும் வரையறையாகக் குறிப்பிட வேண்டும். உதாரணமாக, வாரியங்களின் குழு கோரம்களைத் (board meeting quorums) தீர்மானித்தல் அல்லது மூலதனச் செலவுகள் அல்லது கடன்கள் போன்ற செயல்பாட்டு முடிவுகளில் மறுப்புரிமை அதிகாரங்களைப் (veto powers) பெற்றிருப்பது போன்ற உரிமைகள் குறிப்பிடத்தக்க கட்டுப்பாட்டைக் குறிக்கும் வகையில் வெளிப்படையாகக் குறிப்பிடப்பட வேண்டும். இருப்பினும், இணைப்புகள் மீதான மறுப்புரிமை அதிகாரங்கள் (veto powers) அல்லது முதல் சலுகையின் உரிமை போன்ற முதலீட்டாளர் மதிப்பு பாதுகாப்பு உரிமைகள் வரையறையிலிருந்து விலக்கப்பட வேண்டும். ஏனெனில், அவை கட்டுப்பாட்டைக் கொண்டிருக்கவில்லை.
மூன்றாவதாக, ஆலோசனை செயல்முறை. இதன் வரையறையில் கட்டுப்பாடு-வழங்கும் உரிமைகள் பற்றிய தெளிவுபடுத்தலுடன்கூட, பட்டய ஆவணங்களில் (charter documents) தனித்துவமான உட்பிரிவுகளின் திறமையான வரைவு காரணமாக சில தெளிவின்மை நீடிக்கலாம். இந்தப் பிரச்சினையைத் தணிக்க, இந்தியப் போட்டிச் சட்டத்தைப் (Indian competition law) போலவே FEMA NDI, குறிப்பிட்ட உட்பிரிவுகள் கட்டுப்பாட்டை வழங்குகின்றனவா என்பதைத் தீர்மானிக்க ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளுடன் நேரத்திற்குட்பட்ட ஆலோசனை செயல்முறையை இணைக்க திருத்தப்படலாம்.
தேவ் ஜெயின் ஒரு பெருநிறுவன வழக்கறிஞர். அவர் கடந்த காலத்தில் AZB & பார்ட்னர்ஸ் மற்றும் TTA-ல் பணிபுரிந்துள்ளார்.