தனியார் முதலீடு பலவீனமாக உள்ளது, ஏனெனில் அது வருமானத்தைப் புரிந்துகொள்கிறது, ஆனால் அபாயங்களைப் பற்றி அதிகம் கவலைப்படுவதில்லை.
தனியார் முதலீடு ஏன் மிகவும் பலவீனமாக உள்ளது? பதில் : மோடி பொருளாதாரம் (Modinomics) வருவாயைப் புரிந்துகொள்கிறது. ஆனால், இதைச் சார்ந்த அபாயத்தை எதிர்கொள்வதில்லை. உண்மையில், மோடி பொருளாதாரம் என்பது முதலீட்டை ஊக்குவிப்பதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு முக்கிய உத்தியாகும். முக்கியமாக, "இந்தியாவில் தயாரிப்போம்" (Make in India) முன்முயற்சியின் கீழ் முதலீடுகளை அதிகரிப்பதையும், உலகளாவிய உற்பத்தியை வற்புறுத்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பாக, உற்பத்தியில் முதலீடு செய்ய உள்நாட்டு நிறுவனங்களும் தயக்கம் காட்டி வருகின்றன. ஒரு புதிய சிந்தனை தொடங்குகையில், கேள்வி இதுதான்: என்ன தவறு நடந்தது? அந்நிய நேரடி முதலீடு (foreign direct investment (FDI)) குறைந்து ஒட்டுமொத்த முதலீடுகள் தேக்கமடைந்து வருவது ஏன்?
இந்த நிலைமை அரசாங்கத்தை கவலையடையச் செய்ய வேண்டும். கடந்த 10 ஆண்டுகளாக, முதலீட்டை ஊக்குவிக்க பல நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்பட்டுள்ளன. நாட்டின் உள்கட்டமைப்பு மாற்றப்பட்டுள்ளது. பெருநிறுவன வரி விகிதம் (corporate tax rate) குறைக்கப்பட்டுள்ளதால், தாராளமானதாக உற்பத்திக்கான மானியங்கள் கிடைக்கின்றன. உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களைப் பாதுகாக்க கட்டணங்கள் விதிக்கப்பட்டுள்ளன. நீண்ட கால கடன்களை அனுமதிக்க வங்கி இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் சுத்தம் செய்யப்பட்டுள்ளன. இந்த நடவடிக்கைகளில் கணிசமான அளவில் வேலையும் பொதுச் செலவும் தேவைப்பட்டன. ஆனால் இதுவரை, தனியார் துறையின் பதில் கிடப்பில் உள்ளது.
ஏன்? இதன் நடவடிக்கைகள் மூலம், பல செலவுகளைக் குறைக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. சிலர் வருவாயை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளனர். மற்றவர்கள் வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்தை அதிகரிக்கிறார்கள். ஆனால், அனைவருக்கும் ஒரு பொதுவான இலக்கு உள்ளது. முதலீட்டிற்கான வருமானத்தை அதிகரிப்பது ஆகும்.
நிறுவனங்கள் வருமானத்தை முதன்மைபடுத்துகின்றன. ஆனால், அவை அபாயங்களை நிர்வகிப்பதற்கு சமமான நடவடிக்கையை கொண்டுள்ளன. மீள்தன்மை மற்றும் அளவிடுதல் போன்ற நுட்பங்களைப் பயன்படுத்தி பல அபாயங்களை நிர்வகிக்க முடியும். உதாரணமாக, போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை விரைவாக திரும்பப் பெறலாம். இது ஆரம்பகால முதலீடுகளை ஊக்குவிக்கிறது. இதனால்தான் அந்நிய நேரடி முதலீடு வரவாக இல்லாவிட்டாலும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகள் பெரும்பாலும் ஆரோக்கியமாக இருக்கும்.
சேவை நிறுவனங்கள் அளவிடுதலைப் பயன்படுத்தி ஆபத்தை நிர்வகிக்கின்றன. தகவல் தொழில்நுட்ப சேவைகளை (IT services) விற்க, ஒருவருக்கு சில திறமையான நபர்கள், சில கணினிகள் மற்றும் நல்ல இணைப்பு தேவை. வியாபாரம் வெற்றி பெற்றால், அதை படிப்படியாக அளவிட முடியும்.
உற்பத்தி முற்றிலும் வேறுபட்டது. இந்தத் துறையில் முதலீடுகள் கணிசமானவை, சிறிய பகுதிகளாகப் பிரிக்க முடியாது, ஒரு முறை செய்த பின் செயல்தவிர்ப்பது கடினம். குறிப்பிடத்தக்க திட்டங்களுக்கு ஒப்புதல் அளிப்பதற்கு முன் மேலாளர்கள் அபாயங்களை கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும்.
நரேந்திர மோடியின் முதல் பதவிக்காலத்தில், முதலீட்டுக்கான அபாயத்தை நிவர்த்தி செய்வதற்கான நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்பட்டன. பணவீக்கத்தை இலக்காகக் கொண்ட ஆட்சியை அறிமுகப்படுத்தி, நிதிப் பற்றாக்குறையைக் குறைப்பதன் மூலம் பேரியல் நிலைத்தன்மையை (macro stability) மீட்டெடுக்க ஒரு ஒருங்கிணைந்த முயற்சியாக இருந்தது. கடன்கள் தவறாக நடந்தால், புதிய திவால் சட்டம் (Insolvency and Bankruptcy Code(IBC)) வழியாக வங்கிகளுக்கு சட்டப்பூர்வ உதவியை வழங்குவதன் மூலம், வங்கிகளுக்கான அபாயங்களைக் குறைக்க அரசாங்கம் முயற்சித்தது.
இருப்பினும், மோடியின் இரண்டாவது பதவி காலத்தின் போது, இடர் மேலாண்மை திறம்படக் கையாளப்படவில்லை. சில நடவடிக்கைகள் முதலீட்டாளர்களின் ஆபத்தை அதிகரித்தன. ஒரு முதலீட்டாளரின் கண்ணோட்டத்தில், அபாயங்களானது, போட்டியாளர்களுக்கு சாதகமான செயல்கள், கட்டாயப்படுத்தும் செயல்கள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலியை பாதிக்கும் செயல்கள் என மூன்று வகையான மாநில நடவடிக்கைகளிலிருந்து வருகின்றன. இதில், ஒவ்வொன்றையும் கருத்தில் கொள்வோம்.
முதலாவது "தேசிய சாம்பியன்களின் ஆபத்து" (national champions risk) என்று அழைக்கப்படலாம். பல சந்தர்ப்பங்களில், ஒரு தேசிய சாம்பியனை ஊக்குவிக்கும் வாய்ப்பைப் பார்த்தபோது, அரசாங்கம் திடீரென கொள்கை கட்டமைப்பை மாற்றியுள்ளது. அத்தகைய அணுகுமுறையின் ஈர்ப்பு வெளிப்படையானது: அது வெற்றியடைந்தால், ஒரு இந்திய நிறுவனம் முதலீடு செய்து, பெரியளவிலும், வெற்றியடையும் மற்றும் உலகளாவிய களத்தில் நுழையும் வாய்ப்புள்ளது. ஆனால், இந்த நாடுகளின் உத்தியானது ஒரு குறைபாட்டைக் கொண்டுள்ளது. இது மற்ற அனைத்து உள்நாட்டு நிறுவனங்களையும் ஒரே உற்பத்தி இடத்திலோ அல்லது வேறு இடத்திலோ நுழைவதைத் தடுக்கிறது. அவர்களின் மாற்ற முடியாத முதலீடு செய்யப்பட்டவுடன், கொள்கை கட்டமைப்பானது அவர்களுக்கு பாதகமாக மாறக்கூடும் என்று அவர்கள் அஞ்சுகிறார்கள்.
இந்த ஆபத்துக்கு எடுத்துக்காட்டுகள் ஏராளம். இது ஆன்லைன் மற்றும் உடல் சில்லறை விற்பனை, விமான நிலையங்கள், சிமென்ட், துறைமுகங்கள், தொலைத்தொடர்பு மற்றும் ஊடகங்களில் தோன்றியுள்ளது. எங்கள் "2A களங்கப்படுத்தப்பட்ட முதலாளித்துவம்" (2A stigmatised capitalism) என்ற சொல் ரிலையன்ஸ் மற்றும் அதானி குழுமங்கள் அனுபவிக்கும் சலுகை அந்தஸ்தைக் குறிக்கிறது. இது ஒரு முழக்கம் மட்டுமல்ல, உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு பல நிறுவனங்களுக்கு ஒரு யதார்த்தம் அல்லது கவலையாக உள்ளது.
இரண்டாவது ஆபத்து ஆக்கிரமிப்பு வரி வசூல் (aggressive tax collection) போன்ற நேரடி மற்றும் கட்டாய அரசு நடவடிக்கையிலிருந்து வருகிறது. இதுபோன்ற கொள்கைகள் அரசுக்கு நன்மை பயக்கும். வருமான வரி வருவாயில் சுமார் 40 சதவீதம் (பெருநிறுவன மற்றும் தனிநபர்) கூடுதல் வரி கோரிக்கைகளிலிருந்து வருகிறது. இருப்பினும், அமலாக்கப் பிரிவு (Enforcement Directorate(ED)) அல்லது வரி அதிகாரிகளின் (tax authorities) தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட சோதனை, அல்லது ஒழுங்குமுறை நிறுவனங்கள் தன்னிச்சையான தீர்ப்புகளை வழங்கினால், அல்லது நடவடிக்கைகள் மிரட்டி பணம் பறிப்பது போல் தோன்றினால், இந்த ஆபத்திற்கான கருத்து இன்னும் மோசமடைகிறது. தேர்தல் பத்திர விவகாரத்தில் இது நடந்தது. இதனால், லட்சக்கணக்கான கோடி முதலீடுகள் அழிக்கப்படலாம். வெளிப்படையான வருவாய் தொடர்பான சாதகமான விளைவு நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்காது. ஏனெனில், பெரும்பாலான கூடுதல் வரி கோரிக்கைகள் நீதிமன்றங்களில் நிராகரிக்கப்படுகின்றன.
முக்கிய சந்தர்ப்பங்களில், கெய்ர்ன் / வேதாந்தா மற்றும் வோடஃபோன் ஆகியவை அரசாங்கத்தின் முன்தேதியிட்டு வரிகளை சமன் செய்ய இருதரப்பு முதலீட்டு ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்தின. அவர்களின் கோரிக்கையை சர்வதேச நீதிமன்றம் உறுதி செய்தபோது அரசாங்கம் தயங்கியது. ஏழு ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு அரசாங்கம் வரியை திரும்பப் பெற்றது. ஆனால், அது மெதுவாகவும் தயக்கமாகவும் இருந்தது. மேலும், அதன் அனைத்து இருதரப்பு முதலீட்டு ஒப்பந்தங்களும் காலாவதியாகி, முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளிக்கும் வழிமுறையாக இல்லாமல் அவற்றை ஒரு பிரச்சனையாகக் கருதியது.
இறுதியாக, விநியோகச் சங்கிலி (supply chain) ஆபத்து உள்ளது. இன்று கிட்டத்தட்ட எந்த உற்பத்தி பொருளும் உள்நாட்டு பொருட்களிலிருந்து மட்டுமே தயாரிக்கப்படவில்லை. இந்தியா சர்வதேச அளவில் போட்டியிடவும், "இந்தியாவில் தயாரிப்போம்" (Make in India) முதலீடுகளை ஈர்க்கவும், நிறுவனங்களுக்கு உலகம் முழுவதிலுமிருந்து மூலப்பொருட்கள் மற்றும் உள்ளீடுகள் தேவை. ஒவ்வொரு முறையும் ஒரு கட்டண உயர்வு விதிக்கப்படும்போது, ஒரு தயாரிப்பு தடை விதிக்கப்படும்போது, அல்லது இதுபோன்ற நடவடிக்கைகள் விவாதிக்கப்படும்போது, நிறுவனங்கள் குறைந்த விலை விநியோகங்களை அணுகுவது குறித்து கவலைப்படுகின்றன.
இந்த அபாயங்களுக்கு எதிராக முதலீட்டாளர்களுக்கு அரசாங்கம் எவ்வாறு உறுதியளிக்க முடியும்? முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளிக்க அரசாங்கம் பல நடவடிக்கைகளை எடுக்கலாம். சில செயல்கள் கருத்தியல் ரீதியாக எளிமையானவை. எடுத்துக்காட்டாக, வியட்நாம் அனைத்து முக்கிய வர்த்தக சக்திகளுடனும் தடையில்லா வர்த்தக ஒப்பந்தங்களில் கையெழுத்திட்டதன் மூலம் விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களைத் தணித்துள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு இப்போதும் எதிர்காலத்திலும் விநியோகங்களுக்கான அணுகலாக இருக்கும் என்று உறுதியளிக்கிறது. இருப்பினும், ஆபத்தை குறைக்க பொதுவாக தொடர்ச்சியான நடவடிக்கை மற்றும் கட்டுப்பாடு தேவைப்படுகிறது. ஒரு நல்ல அபாயகரமான சூழலை சேதப்படுத்துவது எளிது, ஆனால் அதை உருவாக்குவது மற்றும் நிலைநிறுத்துவது கடினம்.
சில வழிகளில், ஆபத்து மற்றும் வருமானத்தைப் பார்ப்பது சீனாவைப் பின்பற்ற முயற்சிக்கும் மோடி பொருளாதாரத்தில் (Modinomics) உள்ள சிக்கல்களையும் காட்டுகிறது. ஆரம்பத்தில், சீனாவின் வெற்றி மானியங்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மூலம் வருமானத்தை அதிகரிப்பது மட்டுமல்லாமல் இருந்தது. அரசு தங்கள் ஆபத்தை குறைக்கும் என்று முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளிப்பதும் இதில் அடங்கும். இந்த இராஜதந்திரத்தை சீனா சமீபத்தில் கைவிட்டதால் அதன் வளர்ச்சி குறைந்து நம்பிக்கை சரிந்துள்ளது.
மேலும், எப்போதும் சீனாவைப் போல் இருப்பது ஒன்று ஆனால் சீனாவைப் போல் மாறுவது வேறு காரணமாகும். இந்தியாவில், அரசாங்கம் அதன் அமைப்பில் ஆழமாகப் பதிந்துள்ள ஜனநாயக மற்றும் நிர்வாகக் கட்டமைப்பிற்குள் செயல்படுகிறது. மையப்படுத்துவதற்கான முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியா ஒருபோதும் சீனாவை ஒத்திருக்க முடியாது.
கெட்ட செய்தி மற்றும் நல்ல செய்தி இரண்டும் உள்ளன. மோசமான செய்தி என்னவென்றால், அதிக ஆபத்துள்ள இடம் என்ற இந்தியாவின் பெயரை மாற்றுவது கடினம். நல்ல செய்தி என்னவென்றால், சீனாவின் பிரச்சினைகள் முதலீட்டாளர்களை தங்கள் விருப்பங்களை மறுபரிசீலனை செய்ய வைத்துள்ளன. இதனால் அவர்கள் இந்திய ஆபத்தை ஏற்க அதிக விருப்பம் கொண்டுள்ளனர். ஆனால். இதற்கான வரம்புகள் உள்ளன. வரி மற்றும் அமலாக்கப் பிரிவு சோதனைகள் மூலம் பறிமுதல் செய்யப்படலாம் என்று கவலைப்பட்டால், அவர்களின் முதலீடுகள் அரசாங்கத்திற்கு சாதகமான போட்டியாளர்களால் பாதிக்கப்படலாம் என்றால், மற்றும் நேற்றைய தாராளமயமாக்கல் கொள்கைகளை இன்று மாற்றியமைக்க முடியுமா என்று முதலீட்டாளர்கள் தயங்குவார்கள்.
கொள்கை நடவடிக்கைகள் வருமானத்தை அதிகரிக்கலாம். ஆனால், அபாயங்களைக் குறைப்பதற்கு அதிக முயற்சி தேவைப்படுகிறது. இந்த விஷயத்தில் மோடி பொருளாதாரம் போதுமானதாக இல்லை.
ஃபெல்மேன் JH Consulting இல் முதல்வர். சுப்பிரமணியன் பீட்டர்சன் இன்ஸ்டிடியூட் ஃபார் இன்டர்நேஷனல் எகனாமிக்ஸில் மூத்த ஆராய்ச்சியாளர் மற்றும் இந்திய அரசின் முன்னாள் தலைமை பொருளாதார ஆலோசகர் ஆவார்.