பேரழிவு பத்திரங்கள் (catastrophe bonds) எவ்வாறு செயல்படுகின்றன? அவற்றை வெளியிட்டு நன்கொடை வழங்குவது யார்? ஒரு நிதி முதலீட்டாளர் ஏன் தனது முதலீட்டு தொகுப்பில் (portfolio) பேரழிவு அபாயத்தை சேர்க்க வேண்டும்? தீவிர வானிலை நிகழ்வுகளின்போது பேரழிவு பத்திரங்கள் நிதி நிவாரணம் வழங்க முடியுமா? இந்தியா தெற்காசிய பேரழிவு பத்திரத்திற்கு முதன்மை ஆதரவாளராக இருக்க முடியுமா?
தற்போதைய செய்தி: இந்தியாவில் ஆயுள் காப்பீடு என்பது எங்கும் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு சொல் என்றாலும், பேரிடர் ஆபத்து காப்பீடு நன்கு அறியப்படவில்லை. இதன் காரணமாக, பெரும்பாலான மக்களின் வீடுகள் மற்றும் வருமானங்கள் இயற்கைப் பேரிடர்களிலிருந்து பாதுகாக்கப்படுவதில்லை. பெரும்பாலான மக்களின் சொத்துக்கள் மற்றும் வருமான வழிகள் பெரும்பாலும் காப்பீடு செய்யப்படாமல் உள்ளன. உலகளவில், 1990-களின் பிற்பகுதியில் அமெரிக்காவில் ஏற்பட்ட சூறாவளிகளுக்குப் (hurricanes) பிறகு, மறுகாப்பீட்டாளர்கள்கூட (re-insurers) இழப்புகளைச் சந்தித்தபோது, பேரழிவு ஆபத்து நிதிச் சந்தைகளுக்கு பேரழிவு பத்திரங்கள் மூலம் வழங்கப்பட்டது.
பேரழிவு பத்திரங்கள் (cat bond) என்றால் என்ன?
பேரழிவு பத்திரங்கள் என்பது ஒரு தனித்துவமான கலப்பின காப்பீடு மற்றும் கடன்- (hybrid insurance-cum-debt) நிதி தயாரிப்பு ஆகும். இந்தப் பத்திரங்கள் பேரிடர் அபாயத்தை அரசாங்கத்திடமிருந்து பெரிய நிதிச் சந்தைகளுக்கு மாற்றுகின்றன. ஒரு சில காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமல்ல. இது பேரிடருக்குப் பிறகான உதவி மற்றும் மறுகட்டமைப்புக்கு (post-disaster relief and reconstruction) அதிக பணத்தைக் கொண்டு வருகிறது. பேரழிவு பத்திரங்கள் முன்னரே வரையறுக்கப்பட்ட அபாயத்தை பத்திர முதலீட்டாளர்களுக்கு மாற்றுவதில் பயனுள்ளவையாக இருக்கின்றன, இதனால் விரைவான பணம் செலுத்துதல் மற்றும் மிகவும் குறைவான எதிர்-தரப்பு அபாயம் உறுதி செய்யப்படுகிறது.
பேரழிவு பத்திரங்களை உருவாக்கும் நாடுகள் இறையாண்மை நாடுகள் ஆகும். அவை பத்திரத்தை நிதியுதவி செய்து காப்பீட்டை செலுத்துகின்றன. முதன்மை தொகை காப்பீடு தொகையாக இருக்கும். எதிர்-தரப்பு அபாயத்தை குறைக்க முதலீடு செய்பவர்களுக்கு பத்திரம் வெளியிட ஒரு இடைத்தரகர் தேவை. இடைத்தரகர்களில் உலக வங்கி, ஆசிய வளர்ச்சி வங்கி (Asian Development Bank) அல்லது மறுகாப்பீட்டு நிறுவனம் ஆகியவை அடங்கும். ஒரு பேரழிவு ஏற்பட்டால், முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் முதலீடு செய்த பணத்தில் சிலவற்றை இழக்க நேரிடும். அதனால், தான் இந்த பத்திரங்கள் சாதாரண கடன்களைவிட அதிக வட்டி விகிதங்களை செலுத்துகின்றன. வட்டி விகிதம் ஆபத்தைப் பொறுத்து மாறுபடும் - எடுத்துக்காட்டாக, பூகம்ப பத்திரங்கள் பொதுவாக சூறாவளி அல்லது சூறாவளிகளுக்கான பத்திரங்களைவிட குறைந்த விகிதங்களை (1-2%) செலுத்துகின்றன.
பேரழிவு பத்திரங்கள் லாபகரமானதா?
நோபல் பரிசு பெற்ற ஹாரி மார்கோவிட்ஸ், "நிதியியலில் ஆபத்து பன்முகப்படுத்தல் மட்டுமே உண்மையில் இலவச பயன்" என்று கூறியிருந்தார். ஆபத்தைத் தேடும் முதலீட்டாளர்கள், பேரழிவு ஆபத்து வளைவைப் பன்முகப்படுத்தலுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமாகக் கருதுகின்றனர், ஏனெனில் காலநிலை அல்லது புவியியல் அபாயங்கள் வரலாற்று ரீதியாக நிதிச் சந்தை இயக்கங்களுடன் தொடர்பில்லாமல், நிதி ஆபத்து வளைவிலிருந்து பரஸ்பரம் விலக்கப்பட்டு சுயாதீனமாக இருக்கின்றன. நிகழ்தகவு மற்றும் உறுதியான நிதி ஆபத்து வளைவுகள், பேரழிவு ஆபத்து வளைவுகளிலிருந்து வேறுபட்டு நகர்கின்றன, இதனால் முதலீட்டாளரின் முழு முதலீட்டு அமைப்பையும் ஆபத்து நீக்கம் செய்கின்றன. பேரழிவு பத்திர முதலீட்டாளர்களில் முன்னணியில் இருப்பவர்கள் ஓய்வூதிய நிதிகள் ஆகும், இதில் சிறுபான்மை பங்கு ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் குடும்ப அலுவலகங்களால் ஆக்கிரமிக்கப்பட்டு, அரசாங்க ஆதரவு பெற்ற பேரழிவு பத்திரங்களுக்காக தங்கள் சந்தை மையப்படுத்தப்பட்ட ஆபத்து சுயவிவரங்களை ஆபத்து நீக்கம் செய்ய முயல்கின்றன.
பார்வையாளர்கள் மதிப்பிடுவதன்படி, பேரழிவு பத்திரங்கள் தொடங்கியதிலிருந்து, உலகளவில் 180 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான புதிய பேரழிவு பத்திரங்கள் வெளியிடப்பட்டுள்ளன, தற்போது சுமார் 50 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பத்திரங்கள் நிலுவையில் உள்ளன.
இந்தியாவுக்கு பேரழிவு பத்திரங்கள் தேவையா?
காலநிலை மாற்றம் நிகழும் இந்த காலகட்டத்தில், புயல்களின் மற்றும் காட்டுத்தீயின் அதிகரித்து வரும் தீவிரத்தால் அமெரிக்காவில் காணப்படுவது போல, பேரழிவு ஆபத்து காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கும், மறுகாப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கும் லாபமற்றதாக மாறிவிடுகிறது. இது காப்பீட்டு கட்டணங்கள் உயர்வதற்கும், தேவை குறைவதற்கும் வழிவகுக்கிறது, இதனால் பேரழிவுகளால் பாதிக்கப்பட்டவர்களுக்கு ஆபத்து மீண்டும் திரும்புகிறது. இதுபோன்ற சூழலில், அரசாங்கங்கள் தலையிட்டு, பேரழிவு பத்திரங்கள் (cat bonds) போன்ற கருவிகளை ஆதரிக்க முடியும். தெற்காசியாவில் புயல், வெள்ளம், காட்டுத்தீ, மற்றும் பேரழிவு தரும் நிலநடுக்கங்கள் போன்ற தீவிர வானிலை நிகழ்வுகளின் கணிக்க முடியாத தன்மையும், அதிகரித்து வரும் அடிக்கடி நிகழும் தன்மையும் இந்தியாவின் பேரழிவு ஆபத்து வெளிப்பாட்டை அதிகரித்துள்ளன. இந்தியா தனது பொது நிதிகளை பேரழிவுக்குப் பிந்தைய புனரமைப்புக்காக பாதுகாக்க வேண்டும். இந்திய அரசின் கடன் தகுதி மற்றும் இந்தியாவின் ஆபத்து அளவின் அளவைக் கருத்தில் கொண்டு, உலக வங்கி போன்ற ஒரு நடுநிலையாளர் மூலம், அதன் நிறுவப்பட்ட பத்திர பாதுகாப்பு வளையங்களைப் பயன்படுத்தி இத்தகைய கருவியை ஆதரிப்பது செலவு குறைந்ததாக இருக்கும். இருக்கும் ஆபத்து பாதுகாப்பு வளையத்தை மதிப்பிடுவதைத் தவிர, காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் பொதுவாக பேரழிவு தணிப்பு நடவடிக்கைகளை நாடுகளுடனான ஒப்பந்தங்களில் உள்ளடக்கிய விதிமுறைகளை உருவாக்குகின்றன, இவை இல்லையெனில் கூப்பன் விகிதங்கள் உயரும். இந்த விஷயத்தில், இந்திய அரசு முன்கூட்டியே ஆபத்து குறைப்பு நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டு, 2021-22 நிதியாண்டு முதல் ஆண்டுக்கு 1.8 பில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள தணிப்பு மற்றும் திறன் மேம்பாட்டு நிதிகளை ஒதுக்கியதன் மூலம் முன்னேறியுள்ளது.
இந்தியாவின் அளவு மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மையைக் கொண்டு, இந்தியா தெற்காசிய பேரழிவு பத்திரத்திற்கு முன்னோடி-நிதியாளராக இருக்கக்கூடும். ஏனெனில், அத்தகைய பெரும்பாலான பிராந்திய அபாயங்கள் பாதுகாப்பற்றவையாகவே இருக்கின்றன. கூடுதலாக, பிராந்திய அபாய அணி பல்வேறு வகையான ஆபத்துகளை வெளிப்படுத்துகிறது. ஒவ்வொன்றும் அவற்றின் சொந்த அபாய வளைவு மற்றும் வரலாறு, பாதிப்பு மற்றும் வெளிப்பாட்டின் வெவ்வேறு வடிவங்களுடன் உள்ளன. பூட்டான், நேபாள் மற்றும் இந்தியாவில் பூகம்பம் அல்லது இந்தியா, வங்கதேசம், மாலத்தீவுகள், மியான்மர் மற்றும் இலங்கையில் சூப்பர்-புயல் அல்லது சுனாமி போன்ற அதிக தாக்கம் கொண்ட அபாயங்களுக்கு ஒரு பிராந்திய பேரழிவு பத்திரரத்தை கற்பனை செய்யுங்கள். தெற்காசிய பேரழிவு பத்திரங்கள் அபாயத்தை பரப்பும், காப்பீடு செலவுகளை குறைக்கும் மற்றும் காலப்போக்கில், பேரிடர்களை எதிர்கொள்ள பிராந்தியத்தை நிதி ரீதியாக வலுவாக்கும்.
தீமைகள் என்ன?
ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பேரழிவு இருந்தபோதிலும், குறைபாடுள்ள வடிவமைக்கப்பட்ட பேரழிவு பத்திரமும் எந்த பணத்தையும் பெற வழிவகுக்காது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு குறிப்பிட்ட கட்டத்திற்கு 6.6M அளவு வரம்பிற்கு வடிவமைக்கப்பட்ட பூகம்ப பேரழிவு பத்திரங்கள் 6.5M நிகழ்வு நிகழ்ந்து விரிவான சேதத்தை ஏற்படுத்தினால் தோல்வியடையலாம். கூடுதலாக, ஒப்பந்தம் இருந்தபோதிலும் பேரிடர் நிகழாவிட்டால், அத்தகைய செலவின் விருப்பத்தன்மை குறித்த கேள்விகளுக்கு வழிவகுக்கலாம். எனவே, வெளிப்படையான அரசாங்க செயல்முறையின் மூலம் கண்டறியப்பட்ட செலுத்த வேண்டிய காப்பீட்டை, பேரிடருக்குப் பிந்தைய மறுகட்டமைப்பின் வரலாற்று வருடாந்திர செலவுகளுடன் ஒப்பிடுவது சிறந்த வழியாக இருக்கலாம்.
சஃபி அஹ்சன் ரிஸ்வி இந்திய காவல் பணி அதிகாரி மற்றும் தேசிய பேரிடர் மேலாண்மை ஆணையத்தின் ஆலோசகர் ஆவார்.