பல்வேறு துறைகளின் தரவுகள், விலை சரிசெய்தல்கள் மற்றும் செலவின முறைகள் ஆகியவை உண்மையான வளர்ச்சி வலுவாக இருப்பதைக் காட்டுகின்றன, ஆனால் முக்கிய அறிக்கையிடப்பட்ட புள்ளிவிவரத்தைப் போல ஈர்க்கக்கூடியதாக இல்லை.
2025–26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி 7.8 சதவீதம் வளர்ச்சியடைந்துள்ளதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது உற்சாகத்தையும் சந்தேகத்தையும் ஏற்படுத்தியுள்ளது. மேலோட்டமாகப் பார்த்தால், இந்தியா வேகமாக வளரும் பெரிய பொருளாதாரமாகக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், துறைசார் வளர்ச்சி, விலை சரிசெய்தல் மற்றும் அரசாங்க நிதி ஆகியவற்றை உற்று நோக்கினால், இவை மிகவும் சிக்கலானது. ஒட்டுமொத்தமாக, பொருளாதாரம் உண்மையில் வளர்ந்து வருகிறது. ஆனால், முக்கிய எண்ணிக்கை உண்மையான வளர்ச்சியைவிட சற்று அதிகமாக இருக்கலாம்.
GVA மதிப்பீடுகள், GDP deflator போக்குகள், மின்சார உற்பத்தி, ஏற்றுமதிகள் மற்றும் அரசாங்க செலவினம் போன்ற முக்கியமான தரவுகளை கூர்ந்து கவனித்தால், வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தாலும், அவை குறிப்பிடுவது போல் அது அதிகமாக இருக்காது என்பதைக் காட்டுகிறது.
திடமான ஆனால் கலவையான அறிகுறிகள்
7.8 சதவீத மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியை இயக்கும் முக்கிய துறைகள் சேவைகள், உற்பத்தி மற்றும் கட்டுமானம் ஆகும். இருப்பினும், அவற்றின் பங்களிப்புகள் வேறுபடுகின்றன. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் சுமார் 60 சதவீதத்தை உருவாக்கும் சேவைகள், நிதி, ரியல் எஸ்டேட், போக்குவரத்து மற்றும் அரசு சேவைகளால் ஆதரிக்கப்பட்டு 9.3 சதவீதம் வலுவாக வளர்ந்தன. இருப்பினும், சேவை பணவீக்கம் குறித்த வரையறுக்கப்பட்ட தரவுகள் இருப்பதால் இந்த வளர்ச்சி சற்று மிகைப்படுத்தப்பட்டதாக இருக்கலாம். மேலும், பணவீக்கக் காரணிகள் பெரும்பாலும் உற்பத்தித் தரவை நம்பியுள்ளன.
உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7.7 சதவீதம் வளர்ந்தது. இது வலுவான நகர்ப்புற தேவையை பிரதிபலிக்கிறது. ஆனால், தொழில்துறை உற்பத்தி சிறிது மந்தநிலையைக் காட்டுகிறது. தொழில்துறை உற்பத்தி குறியீடு (IIP) ஏப்ரல் 2025-ல் 2.7 சதவீதம் வளர்ந்தது. மே மாதத்தில் 1.2 சதவீதமாகக் குறைந்தது மற்றும் ஜூன் மாதத்தில் 1.5 சதவீதமாக சற்று உயர்ந்தது.
பொருட்கள் ஏற்றுமதி மெதுவாக வளர்ந்தது, 2025-26 நிதியாண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 1.92 சதவீதம் மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது. அமெரிக்க வரி அதிகரிப்பு காரணமாக ஏற்றுமதிகள் அதிக சவால்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும்.
கட்டுமானம் 7.6 சதவீதம் வளர்ச்சியடைந்தது. முக்கியமாக, உள்கட்டமைப்புக்கான அரசாங்க செலவினங்களால் உந்தப்பட்டது. இது பொருளாதாரத்தை ஆதரிப்பதில் பொதுத்துறை தொடர்ந்து முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. 2025-26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் கடந்த ஆண்டைவிட மத்திய அரசின் மூலதனச் செலவு 52 சதவீதம் அதிகரித்து, ₹2.75 டிரில்லியனை எட்டியது. இது 2025-26 நிதியாண்டிற்கான மொத்த ஆண்டு இலக்கில் கிட்டத்தட்ட 25 சதவீதமாகும் (கணக்குக் கட்டுப்பாட்டாளர் ஜெனரல், செலவினத் துறை, நிதி அமைச்சகம்). நல்ல பருவமழையால் விவசாயம் 3.7 சதவீதம் சிறிய அதிகரிப்பைக் கண்டது.
கணக்கீட்டில் விரிசல்கள்
தொழில்துறை செயல்பாடு மந்தமானது. IIPவளர்ச்சி ஏப்ரல் மாதத்தில் 2.7%-ஆக இருந்தது மே மாதத்தில் 1.2% ஆகவும், ஜூன் மாதத்தில் 1.5% ஆகவும் குறைந்தது. இது உற்பத்தி GVA-ல் பதிவான 7.7% வளர்ச்சி உண்மையான நிலைமையைப் பிரதிபலிக்கிறதா என்ற கேள்விகளை எழுப்புகிறது. தொழில்துறை செயல்பாட்டைக் குறிக்கும் மின்சார பயன்பாடு, 2025-ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் 1.4% மட்டுமே உயர்ந்தது, இது முந்தைய ஆண்டுகளைவிட மிகக் குறைவு. பலவீனமான IIP மற்றும் மின்சார தேவை ஆகியவை உற்பத்தி வளர்ச்சியை மிகைப்படுத்தியிருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கின்றன.
வர்த்தக தரவுகளும் சில அழுத்தத்தைக் காட்டுகின்றன. 2025-26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் ஒட்டுமொத்த ஏற்றுமதிகள் 6% அதிகரித்து $210 பில்லியனாக இருந்தன. ஆனால், வணிகப் பொருட்களின் ஏற்றுமதிகள் கிட்டத்தட்ட சீராக இருந்தன. அவை வெறும் 1.9% மட்டுமே அதிகரித்தன. 2025 ஏப்ரல்-ஜூன் மாதங்களில் பொருட்கள் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை $67 பில்லியனாக அதிகரித்தது. இது ஒரு வருடத்திற்கு முந்தைய ஆண்டு $62 பில்லியனாக இருந்தது.
பணவீக்கம் கடுமையாகக் குறைந்தது. ஜூன் மாதத்தில் CPI 1.7%-ஆகக் குறைந்தது. மேலும், WPI எதிர்மறையாக மாறியது. இது GDP பணவீக்கத்தை 1% ஆகக் குறைத்தது. இது வழக்கமான 3-5%-ஐ விட மிகக் குறைவு. ஒரு குறைந்த பணவீக்கக் குறைப்பான் உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியை செயற்கையாக அதிகரிக்கிறது. இதனால், உண்மையான உற்பத்தி அதிகமாக உயராவிட்டாலும் செயல்பாடு அதிகமாகத் தெரிகிறது.
சுருக்கமாக, அறிவிக்கப்பட்ட வளர்ச்சியில் சில உண்மையானதைவிட புள்ளிவிவர ரீதியாக அதிகமாக இருக்கலாம்.
பணவீக்கக் குறைப்பு பிரச்சினை
தற்போதைய விவாதம், விலை மாற்றங்களை நீக்கி "உண்மையான" பொருளாதார வளர்ச்சியை மதிப்பிடுவதற்கு இந்தியா பயன்படுத்தும் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி பணவீக்கக் குறியீட்டை (WPI) மையமாகக் கொண்டுள்ளது. அதிகாரப்பூர்வ முறை சுமார் 60% மொத்த விலைக் குறியீடு (WPI) மற்றும் 40% நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டை (CPI) ஒருங்கிணைக்கிறது. இது இடைவெளிகளை உருவாக்குகிறது: WPI பொருட்கள் மற்றும் உற்பத்தியைக் கண்காணிக்கிறது. ஆனால், சேவைகளைப் புறக்கணிக்கிறது. அதே நேரத்தில் CPI சேவைகளை ஓரளவு மட்டுமே உள்ளடக்கியது மற்றும் பெரும்பாலும் அவற்றைக் குறைத்து மதிப்பிடுகிறது. இதன் விளைவாக, சேவைத் துறை பணவீக்கக் குறிகாட்டிகள் பெரும்பாலும் உற்பத்தி அல்லது பொருட்களின் விலைகளை நம்பியுள்ளன, இது பொருட்களின் விலைகள் குறைவாக இருக்கும்போது உண்மையான வளர்ச்சியை மிகைப்படுத்தக்கூடும்.
2025-26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில், இது மிகவும் கவனிக்கத்தக்கதாக மாறியது. பொருட்களின் விலைகள் வீழ்ச்சி, எதிர்மறை மொத்த பணவீக்கம் மற்றும் நிலையான உற்பத்தி செலவுகள் காரணமாக, கிட்டத்தட்ட ஆறு ஆண்டுகளில் மிகக் குறைந்த அளவான 0.9% ஆகக் குறைந்தது. பெயரளவு வளர்ச்சி 8.8% ஆக இருந்த நிலையில், குறைந்த பணவீக்கக் குறிகாட்டி உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை 7.8% ஆகக் காட்டியது. இது தொழில்துறை தரவு பரிந்துரைக்கப்பட்டதை விட உற்பத்தியை வலுவாகக் காட்டியது. மேலும், சேவைகள் அவர்கள் பெற்றதை விட பெரிய லாபங்களைக் காட்டின. வளர்ச்சி புள்ளிவிவரங்கள் சில நேரங்களில் உண்மையான பொருளாதார வலிமையை விட புள்ளிவிவர முறைகளை பிரதிபலிக்கக்கூடும் என்பதை இது காட்டுகிறது.
நிதிப் பாதுகாப்பு
பொருளாதாரத்தில் அரசாங்கச் செலவு ஒரு பெரிய பங்கைக் கொண்டிருந்தது. தனியார் நுகர்வு 7 சதவீதமாக நல்ல வளர்ச்சி கண்டது. ஆனால், 2025-26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டின் வளர்ச்சியின் முக்கிய உந்து சக்தி அரசாங்கச் செலவினங்களில் ஏற்பட்ட கூர்மையான அதிகரிப்பாகும். அரசாங்க இறுதி நுகர்வுச் செலவு (GFCE) 9.7 சதவீதம் வளர்ந்தது, இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் 4 சதவீத வளர்ச்சியைவிட இரண்டு மடங்கு அதிகமாகும். இது, பெரும்பாலான வளர்ச்சி தனியார் நுகர்வில் ஏற்பட்ட பரந்த மீட்சியைவிட பொதுச் செலவினங்களிலிருந்து வந்தது என்பதைக் காட்டுகிறது, இது பொதுவாக நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு மிகவும் நிலையானது.
அரசாங்கம் மூலதன முதலீட்டிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. மொத்த நிலையான மூலதன உருவாக்கம் (GFCF) 7.8 சதவீதம் வளர்ந்தது. இது எதிர்கால உற்பத்தித் திறனுக்கான நேர்மறையான அறிகுறியாகும். 2022 நிதியாண்டிலிருந்து இந்தியாவின் மொத்த GFCF வளர்ச்சிக்கு பொதுத்துறை முதலீடு முக்கிய பங்களிப்பாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் தனியார் முதலீடு சில ஆண்டுகளில் மெதுவாகவோ அல்லது குறைவாகவோ உள்ளது.
2025-26 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி 7.8 சதவீதம் வளர்ச்சியடைந்தது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் கட்டண அதிர்ச்சிகள் இருந்தபோதிலும் வலிமையைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த உயர் வளர்ச்சி சில உண்மைகளை மறைக்கக்கூடும். விலைகள் எவ்வாறு அளவிடப்படுகின்றன மற்றும் அரசாங்க செலவினங்களால் இது ஒரு பகுதியாக பாதிக்கப்படுகிறது.
பொருளாதார வல்லுநர்களும் கொள்கை வகுப்பாளர்களும் சேவைத் துறைக்கான விலை நடவடிக்கைகளை மேம்படுத்த வேண்டும் மற்றும் குறுகியகால பொருளாதார குறிகாட்டிகள் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியுடன் பொருந்துமா என்பதைச் சரிபார்க்க வேண்டும். முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வணிகங்கள் தங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை சரிசெய்ய வேண்டும். இந்தியாவின் பொருளாதாரம் சீராக வளர்ந்து வருகிறது. ஆனால், மிக வேகமாக இல்லை. துல்லியமான நிதி மற்றும் பணவியல் கொள்கைகளை உருவாக்குவதற்கு இந்த விவரங்களைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம்.
குமார் தலைவராகவும், கார்குன் பஹ்லே இந்தியா அறக்கட்டளையின் மூத்த உறுப்பினராகவும் உள்ளார்.