2021 முதல் 2024 வரையிலான காலகட்டத்தில் அதன் ஆண்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி சராசரியாக 8.2% அதிகரித்து. உலகின் மிக வேகமாக வளர்ந்துவரும் பெரிய பொருளாதாரமாக இந்தியா உள்ளது. இருப்பினும், வெளிநாட்டு முதலீட்டு வரவு குறைவாக உள்ளது. இது என்ன முரண்பாடு? அதை என்ன விளக்குகிறது. வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடு (Foreign Portfolio Investment (FPI)) என்ன பங்கு வகிக்கிறது?
இந்தியா உலகின் வேகமாக வளரும் முக்கியப் பொருளாதாரம் ஆகும். 2021 முதல் 2024 வரை இதன் ஆண்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (Gross Domestic Product (GDP)) வளர்ச்சி சராசரியாக 8.2%-ஆக இருந்தது. இந்த நிதி ஆண்டிலும் வளர்ச்சி வேகம் தொடர்ந்துள்ளது. தேசிய புள்ளியியல் அலுவலகத்தின் (National Statistics Office) தரவுகளின்படி, இந்திய பொருளாதாரம் ஜனவரி-மார்ச் மற்றும் ஏப்ரல்-ஜூன் 2025 காலாண்டுகளில் முறையே 7.4% மற்றும் 7.8% ஆண்டுக்கு ஆண்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த ஈர்க்கும் வளர்ச்சி விகிதங்கள் நாட்டுக்கு வரும் வெளிநாட்டு மூலதன வரவுகளில் பிரதிபலிக்கவில்லை என்று தோன்றுகிறது. ஏன் இந்த வெளிநாட்டு மூலதன முரண்பாடு உள்ளது? வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடு (Foreign Portfolio Investment (FPI)) என்றால் என்ன?
முக்கிய அம்சங்கள்:
1. வேகமாக வளரும் பொருளாதாரம் பொதுவாக அந்த வளர்ச்சியிலிருந்து லாபம் ஈட்ட விரும்பும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பணத்தை ஈர்க்கிறது.
2. ஆனால், தரவுகள் இந்தியாவிற்குள் நிகர மூலதனம் ஓட்டங்களைக் காட்டுகிறது - இதில் அந்நிய முதலீடு, வணிகக் கடன்கள், வெளிப்புற உதவி மற்றும் வெளிநாடுவாழ் இந்திய வைப்புத்தொகைகள் அடங்கும் - 2024-25-ஆம் ஆண்டில் வெறும் $18.3 பில்லியன்களாக இருந்தது. இது 2008-09-ஆம் ஆண்டு உலக நிதி நெருக்கடி ஆண்டில் 7.8 பில்லியன் டாலர்களாக இருந்ததிலிருந்து மிகக் குறைவு மற்றும் 2007-08-ஆம் ஆண்டில் இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு $107.9 பில்லியன்களாக இருந்தது.
3. நடப்பு நிதியாண்டிலும் இந்தப் போக்கு தொடர்ந்துள்ளது. ஏப்ரல்-ஜூன் 2025 காலத்தில் மூலதன வரவுகள் ஏப்ரல்-ஜூன் 2024 உடன் ஒப்பிடும்போது 40%-க்கு மேல் குறைந்துள்ளன. சமீபத்திய, காலாண்டில் எதிர்பார்த்ததைவிட வலுவான 7.8% மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும் இது நடந்துள்ளது.
4. உலகின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் பெரிய பொருளாதாரம் என்ற அதன் அங்கீகாரத்திக்கு ஏற்ப, இந்தியா வெளிநாட்டு மூலதன ஓட்டங்களைப் பெறவில்லை என்பதற்கான ஒரு நம்பத்தகுந்த விளக்கம் கடந்தகால முதலீடுகளுடன் தொடர்புடையது.
5. கடந்த பத்தாண்டுகளில் நடுப்பகுதியிலிருந்து இந்தியாவுக்கு வந்த பல வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடுகள் (FDI), 2020-21-ல் உச்சம் அடைந்தவை, தனியார் பங்கு (Private Equity (PE)) மற்றும் துணிவு மூலதன (Venture Capital (VC)) முதலீடுகள் வடிவில் இருந்தன - சில்லறை விற்பனை, மின்வணிகம் மற்றும் நிதிச் சேவைகள் முதல் பசுமை ஆற்றல், சுகாதாரம் மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்ற பல்வேறு துறைகளை உள்ளடக்கியது.
6. இந்தப் பணத்தை முதலீடு செய்தவர்கள், இப்போது தாங்கள் முதலில் வாங்கிய பங்குகளை அதே தொழிலில் ஈடுபட்டுள்ள பிற நிறுவனங்களுக்கு விற்பதன் மூலமோ அல்லது முதலீட்டு நிறுவனங்களின் ஆரம்ப பொது வழங்கல்கள் மூலமாகவோ இப்போது பணத்தைப் பெறுகிறார்கள்.
7. வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடுகளிலும் (Foreign Portfolio Investment (FPI)) இதே போன்று நடந்துள்ளது. அவர்கள் சொத்துகளை விற்பது பயன்முறையில் இருந்தபோதிலும், அவர்களின் இடத்தை மிகவும் நம்பிக்கைக்குரிய உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் எடுத்துள்ளனர். அவர்கள் வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடுகள் அல்லது தனியார் பங்கு/துணிவு மூலதன நிறுவனங்களால் லாபகரமான வெளியேற்றங்களுக்கு கவர்ச்சிகரமான பொது சந்தை மதிப்பீடுகளை உறுதி செய்துள்ளனர்.
8. இந்தியாவின் பொருட்களின் இறக்குமதி அதன் ஏற்றுமதியை விட மிக அதிகமாக உள்ளது, இதனால் 2007-08 முதல் 2024-25 வரை $287.2 பில்லியனாக மூன்று மடங்கு அதிகரித்த பெரிய பொருட்கள் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை ஏற்பட்டுள்ளது. ஆனால், பொருட்கள் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையின் பெருமளவு அதிகரிப்பு, பணப்பரிமாற்றக் கணக்கில் (BOP) உள்ள "புலப்படாதவை (invisibles)" கணக்கின் உபரியால் பெருமளவு சமநிலைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது முக்கியமாக சேவைகளின் ஏற்றுமதி மற்றும் வெளிநாட்டில் வசிக்கும் இந்தியர்களால் அனுப்பப்படும் தனிப்பட்ட பணப்பரிமாற்றங்களிலிருந்து உருவாகிறது.
9. அட்டவணையில் இருந்து பார்க்க முடிந்தபடி, பெரும்பாலான ஆண்டுகளில் இந்தியாவின் வெளிப்புற பரிவர்த்தனைகளில் ஒட்டுமொத்த நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை $50 பில்லியனுக்கும் குறைவாகவே கண்ணுக்குத் தெரியாத உபரியை வைத்திருக்கிறது. இந்தப் பற்றாக்குறையை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வரும் பணத்தால் எளிதாக செய்ய முடியும். மேலும், கூடுதல் நிதிகள் இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி இருப்புக்களை அதிகரிக்கின்றன.
10. இருப்பினும், இந்தியாவின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை ஏற்றுமதியைவிட இறக்குமதி அதிகமாக மோசமடையலாம் அல்லது வெளிநாட்டு முதலீடு குறையலாம். இதனால் பொருளாதார சவால்கள் உருவாகலாம். டொனால்ட் டிரம்ப் தலைமையிலான அமெரிக்கா, இந்தியப் பொருட்களுக்கு 50% வரிகளை விதித்துள்ளது. இது 2024-25-ஆம் ஆண்டில் இந்தியாவின் மொத்த $437.7 பில்லியன் பொருட்கள் ஏற்றுமதியில் $86.5 பில்லியன் மதிப்புள்ள முக்கிய சந்தையான அமெரிக்காவிற்கான இந்தியாவின் ஏற்றுமதியைப் பாதிக்கலாம்.
11. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவில் முதலீடுசெய்ய முடிவு செய்வது, அவர்கள் நாட்டை எப்படிப் பார்க்கிறார்கள் என்பதைப் பொறுத்தது உள்ளது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி எண்களைத் தாண்டி, அவர்களின் முதன்மையான கவலை, நிறுவன வருவாயாகும் - இவை தங்கள் முதலீடுகளை நியாயப்படுத்தும் அளவுக்கு உயர்ந்து வருகிறதா என்பதை பொறுத்து இருக்கும். அவர்களுக்கு, ஒட்டுமொத்த வணிகச் சூழலும், வருவாயின் நிலைத்தன்மையும் தான் முக்கியம்; சந்தை மதிப்பீடுகள் நியாயமற்ற முறையில் அதிகமாக இருந்தால், புதிதாக முதலீடு செய்வதற்குப் பதிலாக பணத்தைப் பெறுவதையே அவர்கள் விரும்புவார்கள்.
வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடு (Foreign Portfolio Investment (FPI))
1. வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடு என்பது வெளிநாட்டுப் பொருளாதாரங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான பொதுவான வழிகளில் ஒன்றாகும். இது வேறொரு நாட்டில் முதலீட்டாளர்கள் வைத்திருக்கும் பத்திரங்கள் மற்றும் நிதி சொத்துக்களை உள்ளடக்கியது. இந்த நிறுவனங்கள் அல்லது வெளிநாட்டு அரசாங்கங்களால் வழங்கப்படும் பத்திரங்கள் அல்லது பிற கடன்கள், பரஸ்பர நிதிகள் அல்லது வெளிநாடுகளில் அல்லது வெளிநாடுகளில் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யும் பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகள் (exchange-traded funds (ETFs)) ஆகியவையும் இதில் அடங்கும்.
2. வெளிநாட்டு பங்குச் சந்தை முதலீடு என்பது ஒரு நாட்டின் மூலதனக் கணக்கின் ஒரு பகுதியாகும். இது அதன் செலுத்துதல் சமநிலைகளில் (Balance of Payments (BOP)) காட்டப்பட்டுள்ளது என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். ஒரு நிதியாண்டில் ஒரு நாட்டிலிருந்து மற்றொரு நாட்டிற்கு செலுத்தும் பணத்தின் அளவை, செலுத்துதல் சமநிலை அளவிடுகிறது.
3. முதலீட்டாளர் FPI-கள் மூலம் முதலீடுகளை தீவிரமாக நிர்வகிப்பதில்லை, அவருக்கு பங்குகள் அல்லது வணிகத்தின் மீது கட்டுப்பாடு இல்லை. முதலீட்டாளரின் குறிக்கோள், தனது பணத்திற்கு விரைவான வருமானத்தை உருவாக்குவதாகும். FPI பெரும்பாலும் "விரைவு முதலீட்டுப் பணம்" என்று குறிப்பிடப்படுகிறது, ஏனெனில் பொருளாதாரத்தில் முதல் பிரச்சினை அறிகுறிகளில் அது விரைவாக வெளியேறும் போக்கைக் கொண்டுள்ளது. FPI ஆனது சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொறுத்து ஒப்பீட்டளவில் திரவமானது.
அந்நிய நேரடி முதலீடு (Foreign Direct Investment (FDI))
1. வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடு என்பது ஒரு நாட்டைச் சேர்ந்த ஒரு நிறுவனம் மற்றொரு நாட்டில் உள்ள ஒரு தொழிலில் முதலீடு செய்து அதன் கட்டுப்பாட்டை எடுத்துக்கொள்வதாகும். எனவே, வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் மற்ற நாடுகளில் அன்றாட நடவடிக்கைகளில் நேரடியாக ஈடுபடுகின்றன.
2. இது பொதுவாக திறமையான பணியாளர்கள் மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் கொண்ட திறந்த பொருளாதாரங்களில் தயாரிக்கப்படுகிறது. அவர்கள் பணம், அறிவு, திறன்கள் மற்றும் தொழில்நுட்பத்தை அவர்களுடன் கொண்டு வருவதால் இது முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது
இந்தியா இரண்டு வழிகளில் வெளிநாட்டு நேரடி முதலீட்டைப் பெறுகிறது
(i) தானியங்கி வழி (Automatic route): இந்த வழியின் கீழ், வெளிநாட்டு வாழ் அல்லது இந்திய நிறுவனத்திற்கு வெளிநாட்டு நேரடி முதலீட்டுக்கு இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (Reserve Bank of India (RBI)) அல்லது இந்திய அரசின் முன் அனுமதி தேவையில்லை.
(ii) அரசாங்க வழி (Government route): இந்த வழியின் கீழ், அரசாங்கத்தின் அனுமதியை கட்டாயமாக பெற வேண்டும். நிறுவனம் வெளிநாட்டு முதலீடு வசதி தரவுத்தளம் (Foreign Investment Facilitation Portal) மூலம் விண்ணப்பிக்க வேண்டும். இது ஒற்றைச் சாளர அனுமதியை (single-window clearance) வசதிப்படுத்துகிறது. தொழில் மற்றும் உள்நாட்டு வர்த்தக மேம்பாட்டுத் துறை (Department for Promotion of Industry and Internal Trade (DPIIT)), வணிக அமைச்சகம், தற்போதைய வெளிநாட்டு நேரடி முதலீட்டுக் கொள்கையின்கீழ் விண்ணப்பங்களைச் செயலாக்குவதற்கு நிலையான இயக்க நடைமுறையை (Standard Operating Procedure (SOP)) வெளியிடுகிறது.