ரூபாய் வீழ்ச்சியை நிர்வகிப்பதில் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி இதுவரை சரியான அணுகுமுறையை கடைப்பிடித்து வருகிறது.
சமீபத்தில், ரூபாய் மதிப்பு புதிய வீழ்ச்சியை எட்டியுள்ளது மற்றும் ஒரு டாலருக்கு ரூபாய் மதிப்பு 90 ஐ நெருங்குகிறது. இருப்பினும், உக்ரைன் போருக்குப் பிந்தைய வீழ்ச்சியைப் போலவே, இந்த காலாண்டில் சுமார் 3.5% வீழ்ச்சி என்பது ஒரு பெரிய கவலை அல்ல. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருப்பதால் (தேய்மானம் தூண்டுதலாக செயல்படவில்லை), அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு சாதகமாக உள்ளது மற்றும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (current account deficit (CAD)) கட்டுப்பாட்டில் உள்ளது. இந்த முறை, ரூபாயின் வீழ்ச்சி பெரும்பாலும் உணர்வு சார்ந்ததாகவே தெரிகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாயின் வீழ்ச்சியைத் தடுக்க சந்தையில் அதிக டாலர்களை செலுத்துவதற்குப் பதிலாக மெதுவாக தலையிட முடிவு செய்தது நல்லது. இது 2024 இன் இறுதியிலும் இந்த ஆண்டு பிப்ரவரி வரையிலும் அவர்கள் செய்த பெரிய தலையீடுகளிலிருந்து மாறுபட்டது. அந்நிய செலாவணி வெளியீடுகள் இருப்பை பாதிக்கும் அதே நேரத்தில், உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தையும் குறைக்கின்றன. குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் கடன் வழங்குவதை ஊக்குவிக்க முயற்சிக்கும் இந்தியாவால் இந்த நிலையை தாங்க முடியாது.
ரிசர்வ் வங்கியின் கையகப்படுத்தும் அணுகுமுறைக்கு வேறு காரணங்கள் இருக்கலாம். முதலாவதாக, வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களுடன் ஒப்பிடும் போது கட்டணச் செலவுத் தாக்கம் மற்றும் கட்டணப் போட்டித்தன்மையின் இழப்பை ஈடுகட்ட ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியடையச் செய்கிறது. இரண்டாவதாக, 2023 மற்றும் 2024 ஆம் ஆண்டுகளில் கூறப்பட்டதைப் போல, ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கத்தைத் தணிக்கும் எந்தவொரு முயற்சியும், இந்தியா தனது நாணயத்தை நிர்வகிப்பதில் மீண்டும் விமர்சனங்களைத் தூண்டலாம். இந்திய ரிசர்வ் வங்கியானது சாதகமான அணுகுமுறையை கடைப்பிடிப்பதில் சரியானதாக உள்ளது. இருப்பினும்கூட, சந்தை ரூபாயின் மதிப்பை ஊகிக்கவோ அல்லது அதன் நடவடிக்கைகளை மறுபரிசீலனை செய்யவோ அனுமதிக்கக்கூடாது. இந்தச் சூழலில், ரூபாயின் வீழ்ச்சி 2025-ம் ஆண்டில் டாலருக்கு எதிராக பிற வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களின் உயர்வுடன் முரண்படுகிறது என்பதை ரிசர்வ் வங்கி கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். இந்த வேறுபாடு நிலையற்ற மூலதன ஓட்டங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக இருக்கலாம்.
ரூபாயின் வீழ்ச்சி இரண்டு உடனடி காரணிகளால் தூண்டப்பட்டுள்ளது. ஒன்று, அமெரிக்காவால் விதிக்கப்பட்ட 50 சதவீத அபராதக் கட்டணங்கள் மற்றும் இரண்டாவது, எச்-1பி விசா கட்டணங்களில் பெரும் உயர்வு ஆகும். இவை பணம் அனுப்புவதைத் தவிர, பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் ஏற்றுமதியை பாதிக்கலாம். எவ்வாறாயினும், பொருளாதார பார்வையாளர்களின் மதிப்பீட்டின்படி, வர்த்தக இருப்பு மற்றும் பணம் அனுப்புதல் உள்ளிட்ட நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (CAD) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 0.6 சதவீதத்திலிருந்து 1.2 சதவீதமாக உயர்ந்தாலும், அது இந்தியாவின் பணம் அனுப்புதல் சமநிலையை சீர்குலைக்க வாய்ப்பில்லை. இருப்பினும், பொருட்களின் விலைகளை அதிகரிக்கும் எந்தவொரு புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சியும் வேறுபட்ட சூழ்நிலையை உருவாக்கக்கூடும். குறிப்பாக, பொருட்களின் விலையை உயர்த்தும் எந்த புவிசார் அரசியல் தாக்கமும் வேறு சூழ்நிலைக்கு வழிவகுக்கும். ஆனால், இந்த நாளிதழின் சமீபத்திய பகுப்பாய்வு சுட்டிக்காட்டியுள்ளபடி, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் இந்த காலண்டர் ஆண்டில் பங்குகளில் இருந்து ₹1,38,580 கோடி ($15 பில்லியன்) திரும்பப் பெற்றுள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது. அதே நேரத்தில், கடனில் அவர்களின் நிகர முதலீடு ₹50,000 கோடி ($5.5 பில்லியன்) அதிகமாக உள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் செப்டம்பர் புல்லட் அறிக்கையின் படி, இந்த மாதத்தின் ஒட்டுமொத்த நிகர வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடு, உண்மையில், செப்டம்பர் 18 வரை நேர்மறையாக மாறியது. இது முக்கியமாக அமெரிக்க பெடரல் வட்டி விகிதக் குறைப்பைத் தொடர்ந்து கடன் வரவுகள் காரணமாகும். இந்தியாவின் கடன் விவரம் மேம்பட்டு வருகிறது. இது S&P மேம்படுத்தல் மற்றும் உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகளில் இந்தியா சேர்க்கப்பட்டதன் காரணமாகும். கூடுதலாக, ஜூலை மாதத்தில் நிகர FDI ஓட்டங்கள் 38 மாத உச்சத்தை எட்டின.
இந்த கடுமையான காலங்களில் தங்கத்திற்கு மாற்றமும் ஏற்பட்டுள்ளது. அமெரிக்க கடன் நிலைமை மற்றும் மிகைப்படுத்தப்பட்ட சந்தைகள் பற்றிய கவலைகள் நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கின்றன. இந்த உலகளாவிய சவால்கள் இருந்தபோதிலும், இந்தியா தனது பொருளாதார வளர்ச்சியை வலுவாக வைத்திருப்பதில் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்த வேண்டும்.