அதிக நிலுவையில் உள்ள குறுகிய-விற்பனை நிலைகளைக் (large outstanding short-sale positions) கொண்ட பங்குகளைப் பற்றி முதலீட்டாளர்களுக்குத் தெரியப்படுத்துவது, இந்தப் பங்குகளில் உள்ள அபாயத்தைப் பற்றி அவர்களை எச்சரிக்க ஒரு சிறந்த வழியாகும்.
குறுகிய விற்பனை (Short selling), அதாவது வர்த்தகம் செய்யும் போது உங்களுக்கு சொந்தமில்லாத ஒரு பங்கை விற்பது, குறிப்பாக அதானி-ஹிண்டன்பர்க் வழக்கில் உச்ச நீதிமன்றத்தின் சமீபத்திய தீர்ப்புக்குப் பிறகு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க விவாதப் பொருளாக மாறியுள்ளது. முதலீட்டாளர் விழிப்புணர்வை அதிகரிக்கவும், குறுகிய விற்பனையாளர்களால் தற்போதுள்ள சட்டங்களை மீறுவதைத் தடுக்கவும் உச்ச நீதிமன்றத்தின் உத்தரவைத் தொடர்ந்து, சந்தை கட்டுப்பாட்டு அமைப்பு கடந்த வாரம், குறுகிய விற்பனைக்கான விதிகளை (framework for short selling) கோடிட்டுக் காட்டி ஒரு சுற்றறிக்கையை வெளியிட்டது. குறுகிய விற்பனை மற்றும் பத்திரங்கள் கடன் வாங்குதல் மற்றும் கடன் வழங்குவதற்கான ஆரம்ப விதிகள் அக்டோபர் 2007 இல் உருவாக்கப்பட்டன. மேலும் அவை அக்டோபர் 2023 இல் வெளியிடப்பட்ட பங்குச் சந்தைகள் மற்றும் தீர்வு நிறுவனங்களின் முதன்மை சுற்றறிக்கையில் (master circular on stock exchanges and clearing corporations) வார்த்தைக்கு வார்த்தை மீண்டும் மீண்டும் கூறப்பட்டன.
கடந்த வாரம் வெளியிடப்பட்ட சுற்றறிக்கை 2007 விதிகளைப் போலவே உள்ளது. ஏற்கனவே உள்ள கட்டமைப்பை மாற்றாமல் இருப்பது சரிதான், இது போதுமானதாகத் தெரிகிறது. இருப்பினும், குறுகிய விற்பனை விதிகளின் சில அம்சங்களைச் செயல்படுத்துவதில் முன்னேற்றத்திற்கு இடம் உள்ளது.
குறுகிய விற்பனை (Short selling) என்பது முறையான முதலீட்டுச் செயல்பாடாகும், மேலும் அதை அதிகமாகக் கட்டுப்படுத்துவது சந்தை மற்றும் விலைக் கண்டுபிடிப்புக்கு தீங்கு விளைவிக்கும் என்பதை கட்டுப்பாட்டாளர்கள் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். இந்தியாவில், தற்போதைய கட்டமைப்பானது தேவையற்ற கட்டுப்பாடுகள் இல்லாமல் ஒழுங்குபடுத்தும் ஒரு நல்ல வேலையைச் செய்கிறது. இது சில்லறை மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு செட்டில்மென்ட்டின் போது பாதுகாப்பை வழங்கும் வரை குறுகிய விற்பனைக்கு அனுமதிக்கிறது.
அபாயங்களிலிருந்து சந்தையைப் பாதுகாப்பதற்காக, ஆபத்தான மற்றும் விலையில் கூர்மையான வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும் நேக்கட் குறுகிய விற்பனை (Naked short-selling) இந்தியாவில் தடைசெய்யப்பட்டுள்ளது. கூடுதலாக, பெரிய நிறுவனங்கள் பணப் பிரிவில் நாள் வர்த்தகத்தில் (intra-day trading) ஈடுபட முடியாது. குறுகிய விற்பனையானது (Short selling) அதிக பணப்புழக்கத்துடன் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட பங்குகளுக்கு மட்டுமே கிடைக்கும், அவை எதிர்கால மற்றும் விருப்பங்கள் பிரிவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. குறுகிய விற்பனையாளர்கள் மோசமான பணப்புழக்கம் உள்ள பங்குகளை குறிவைக்க மாட்டார்கள் என்பதை இது உறுதி செய்கிறது.
அமலாக்கம் சிறப்பாக இருக்க முடியும். எடுத்துக்காட்டாக, நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் குறுகிய விற்பனையை மேற்கொண்டால், தங்கள் தரகரிடம் முன்கூட்டியே தெரிவிக்க வேண்டும் என்று விதிகள் உள்ளன, அதே நேரத்தில் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் நாள் முடிவில் தங்கள் தரகரிடம் தெரிவிக்க வேண்டும். இருப்பினும், வழித்தோன்றல் சந்தையில் (derivatives market) பெரும்பாலும் குறுகிய நிலைகளை எடுக்கும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்த விதிகள் தேவைப்படாது.
அபாயகரமான பங்குகளைப் பற்றி முதலீட்டாளர்களை எச்சரிப்பதற்கான ஒரு சிறந்த வழி, நிலுவையில் உள்ள குறுகிய விற்பனை நிலைகளைக் கொண்ட பங்குகளைப் பற்றி அவர்களுக்குத் தெரிவிப்பதாகும். அடுத்த நாள் வர்த்தகம் தொடங்குவதற்கு முன், தரகர்கள் இந்த நிலைகளின் விவரங்களைச் சேகரித்து அவற்றை பரிமாற்ற இணையதளத்தில் இடுகையிட வேண்டும். இருப்பினும், பரிமாற்றங்கள் இந்த தகவலை வாரத்திற்கு ஒரு முறை மட்டுமே தங்கள் வலைத்தளங்களில் பகிர்ந்து கொள்ளுமாறு கூறப்படுகின்றன, இது மிகவும் பயனுள்ளதாக இல்லை. அடுத்த நாள் பரிமாற்ற இணையதளங்களில் இந்தத் தகவல் கிடைப்பது மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
பங்கு கடன் மற்றும் கடன் வாங்கும் வழிமுறை மேம்படுத்தப்பட வேண்டும். ஏப்ரல் 2008 இல் பத்திரங்கள் கடன் வழங்குதல் மற்றும் கடன் வாங்குதல் திட்டம் (lending and borrowing scheme) தொடங்கப்பட்டாலும், அது வெற்றியடையவில்லை. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் (Mutual funds), காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் (insurance companies) மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (retail investors) சிக்கலாக இருப்பதால் அதைத் தவிர்த்துவிட்டனர். இந்தத் திட்டத்தைச் செயல்படுத்த சம்பந்தப்பட்ட அனைவரிடமும் இந்திய பங்கு மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) பேச வேண்டும்.