ஊக வணிக நடவடிக்கைகளுக்கான ஒரு முக்கிய வழியை அகற்றுவதன் மூலம், உயர்ந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் மேற்கு ஆசிய மோதலைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்ட மூலதன வெளியேற்றத்தால் கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்ட நாணய நகர்வுகளை நிலைப்படுத்த மத்திய வங்கி முயற்சிக்கிறது.
பெரிய நாணய வர்த்தகர்களால் அடிக்கடி தவறாகப் பயன்படுத்தப்பட்டு, கையாளப்படும் ரூபாயின் மீதான வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (Non-Deliverable Derivative(NDD)) ஒப்பந்தங்களில் இருந்து வங்கிகளைத் தடைசெய்யும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய உத்தரவு, அந்நிய செலாவணி சந்தையில் கடுமையான கட்டுப்பாடு மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மையை நோக்கிய ஒரு தீர்க்கமான மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
இந்த நடவடிக்கை, டாலருக்கு எதிராக 95 என்ற நிலைக்குக் கீழே சரிந்திருந்த ரூபாயை, ஏப்ரல் 2 வியாழக்கிழமை அன்று ரூ. 1.73 என்ற கடுமையான ஏற்றத்துடன் 93.10 ஆக உயர்த்தியது.
ஊக வணிக நடவடிக்கைகளுக்கான ஒரு முக்கிய வழியை அகற்றுவதன் மூலம், உயர்ந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் மேற்கு ஆசிய மோதலைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்ட மூலதன வெளியேற்றத்தால் கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்ட நாணய நகர்வுகளை நிலைப்படுத்தவும், நாட்டில் உள்நாட்டுச் சந்தையின் முதன்மையை வலுப்படுத்தவும் மத்திய வங்கி முயற்சிக்கிறது.
வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (Non-Deliverable Derivative(NDD)) சந்தை என்றால் என்ன?
பொதுவாக சிங்கப்பூர், ஹாங்காங், லண்டன் அல்லது துபாய் போன்ற நிதி மையங்களில் இந்தியாவிற்கு வெளியே வர்த்தகம் செய்யப்படும் வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தங்கள், நாணயத்தை நேரடியாகப் பெறாமலேயே ரூபாயின் போக்கின் மீது பந்தயம் கட்ட வர்த்தகர்களை அனுமதிக்கின்றன.
வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தம் என்பது ஒரு வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தமாகும். இதில் இரண்டு தரப்பினரும் ரூபாயின் எதிர்கால மாற்று விகிதத்தை ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். ஒப்பந்தம் முடிவடையும் போது, அவர்கள் உண்மையான நாணயத்தைப் பரிமாறிக்கொள்வதில்லை. அதற்குப் பதிலாக, அவர்கள் வித்தியாசத் தொகையைப் பணமாகச் செலுத்துகிறார்கள். இந்தப் பணம் பொதுவாக அமெரிக்க டாலர்களில் செலுத்தப்படுகிறது. இந்தியாவில் மூலதனக் கட்டுப்பாடுகள் இருப்பதால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ரூபாயை உண்மையான வடிவில் சுதந்திரமாக வர்த்தகம் செய்ய முடியாது. இதுவே ரூபாயில் வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தச் சந்தைகள் உருவாக்கப்படுவதற்கு வழிவகுத்தது. இத்தகைய வெளிநாட்டு உணர்வு உள்நாட்டு அடிப்படைகள் மற்றும் நகர்வுகளிலிருந்து கடுமையாக வேறுபடக்கூடும் என்பதால், விலை நிர்ணயத்தைச் சிதைக்கின்றன மற்றும் முறைகேடுகளுக்கு வழிவகுக்கின்றன. இந்த நிலைகள் நீண்ட காலமாக விமர்சனங்களை எதிர்கொண்டு வருகின்றன.
இந்திய ரூபாய் சந்தையில் சுதந்திரமாக நுழைந்து வர்த்தகம் செய்ய முடியாத வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், ஹெட்ஜ் நிதிகள் (hedge funds) மற்றும் உலகளாவிய வங்கிகள், அத்துடன் நாணய அபாயத்தைக் குறைக்க விரும்பும் நிறுவனங்களாலும் வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தச் சந்தை பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இந்த வர்த்தகங்கள் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் கட்டுப்பாட்டிற்கு வெளியே, வெளிநாடுகளில் நடைபெறுகின்றன. இது பெரும்பாலும் ரூபாய்க்கான விலை கண்டறியும் ஒரு வழிமுறையாகச் செயல்படுகிறது. மேலும், இந்திய சந்தைகள் திறப்பதற்கு முன்பே எதிர்பார்ப்புகளைப் பாதிக்கிறது. வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தம் மீதான தடையானது, பெரும்பாலும் ரூபாய் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும் வெளிநாட்டு ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது
வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தச் சந்தையின் தவறான பயன்பாடு
வழங்க முடியாத நிதி வகையீடு (NDD) ஒப்பந்தச் சந்தை சில சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களால் தவறாகவும் பயன்படுத்தப்பட்டது. முன்னதாக, சில பங்கேற்பாளர்கள் சாதகமான நகர்வுகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள ஒப்பந்தங்களை ரத்து செய்து மீண்டும் நுழைவார்கள். இதன் மூலம், இடர் காப்பீட்டிற்காக உருவாக்கப்பட்ட கருவிகள், ஊக வணிகத்திற்கான கருவிகளாக மாற்றப்பட்டன.
புவிசார் அரசியல் மற்றும் வர்த்தகப் பதட்டங்களைப் பயன்படுத்தி, பெரிய வெளிநாட்டு வர்த்தகர்கள் சில சமயங்களில் ரூபாய் வீழ்ச்சியடையும் என்று அவர்கள் பந்தயம் கட்டி பெரிய அளவிலான வர்த்தகங்களை மேற்கொள்கின்றனர். இது இந்தியாவின் உள்நாட்டு சந்தையில் ரூபாயைப் பாதிக்கும்.
"பிப்ரவரி மாத இறுதியில் மேற்கு ஆசிய மோதல் தொடங்கியபோது இது நிகழ்ந்தது. இந்த நடைமுறையைத் தடை செய்வதன் மூலம், ஒழுங்குமுறை நடுவர் வர்த்தகத்திற்கு வழிவகுத்த ஒரு குறைபாட்டை ரிசர்வ் வங்கி சரிசெய்கிறது," என்று ஒரு ஆய்வாளர் கூறினார்.
இது தொடர்புடைய தரப்பினருடனான பரிவர்த்தனைகள் மீதான ரிசர்வ் வங்கியின் கட்டுப்பாடு மற்றொரு குறிப்பிடத்தக்க அம்சமாகும். இந்த நடவடிக்கை, உண்மையான இடர் வெளிப்பாட்டை மறைக்கக்கூடிய அல்லது அதிகார வரம்புகளுக்கு இடையே இலாபங்களையும் இடர்களையும் மாற்றுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படக்கூடிய குழுவிற்குள் நடைபெறும் பரிவர்த்தனைகள் குறித்த கவலைகளை நிவர்த்தி செய்கிறது. உலகளாவிய கணக்கியல் தரங்களுடன் வரையறைகளை சீரமைப்பதன் மூலம், இந்திய அந்நிய செலாவணி நடைமுறைகளை சர்வதேச சிறந்த நடைமுறைகளுக்கு இணையாகக் கொண்டு வருவதற்கான தனது நோக்கத்தை ரிசர்வ் வங்கி அறிக்கை வெளியிடுகிறது. இதன் விளைவாக, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை மேம்பட வாய்ப்புள்ளது.
குறுகிய காலத்தில், ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கம் குறைவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஊக வணிக நடவடிக்கைகள் (speculative trades) குறையும்போது இது நிகழும்.
Original article : RBI’s ban on speculative games in rupee through NDD, amid pressures on rupee -George Mathew