நிதி அமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் அவர்கள் வியாழக்கிழமை அன்று மக்களவையில், 'பாதுகாப்புச் சந்தைகள் குறியீடு, 2025' (Securities Markets Code, 2025) என்ற மசோதாவை அறிமுகப்படுத்தினார். இதன் முக்கிய நோக்கம் என்னவென்றால், இந்தியாவின் பலவிதமான நிதிச் சட்டங்களை ஒன்றிணைத்து, பங்குச் சந்தை கட்டுப்பாடுகளை நெறிப்படுத்தும் ஒரே, எளிமையான சட்டமாக மாற்றுவதுதான். இந்தச் சட்டத்தின்படி, சிறிய மற்றும் தொழில்நுட்ப ரீதியான விதிமீறல்களுக்கு இனிமேல் குற்றவியல் தண்டனைக்கு (Criminal Penalties) பதிலாக, சிவில் அபராதங்கள் (Civil Penalties) மட்டுமே விதிக்கப்படும். இது, "தொழில் செய்வதை எளிதாக்கும்" (Ease of Doing Business) முயற்சியாகும். கூடுதலாக, இந்த மசோதா இந்தியப் பங்கு மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தின் (Securities and Exchange Board of India (SEBI)) நிர்வாகக் குழுவை விரிவுபடுத்துகிறது. மேலும், செபி குழு உறுப்பினர்கள் தங்களுக்கோ அல்லது தங்கள் குடும்ப உறுப்பினர்களுக்கோ ஏதேனும் 'நேரடி அல்லது மறைமுகமான நிதி நலன்கள்' இருந்தால், அதைக் கட்டாயம் வெளிப்படுத்த வேண்டும் என்றும் கட்டளையிடுகிறது.
முன்மொழியப்பட்டுள்ள இந்தக் குறியீடு (Code) மூன்று பழைய சட்டங்களான – பத்திர ஒப்பந்தங்கள் (ஒழுங்குமுறை) சட்டம், 1956 (Securities Contracts (Regulation) Act, 1956 (SCRA)), இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியச் சட்டம், 1992 (Securities and Exchange Board of India Act, 1992 (SEBI)) சட்டம்), மற்றும் வைப்புநிதிச் சட்டம், 1996 (Depositories Act, 1996) ஆகியவற்றை ஒருங்கிணைக்கிறது. இந்த ஒருங்கிணைப்பின் நோக்கம்: அமலாக்கச் செயல்முறையைச் சீரமைத்தல் (Enforcement process) தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துதல் (Technology leverage). முதலீட்டாளர் நலன்களைப் பாதுகாக்க ஒரு பிரத்யேக குறைதீர்ப்பாளர் (Ombudsperson) மற்றும் புதுமைகளுக்கான ஒழுங்குமுறை சோதனைக்களம் (Regulatory Sandbox) போன்ற நவீன வழிமுறைகளைப் பயன்படுத்துதல் ஆகும்.
மிக முக்கியமாக, முன்மொழியப்பட்ட இந்தக் குறியீடு, ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) தற்போதைய கட்டமைப்பைப் போலவே, சந்தை ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்பை (Market Regulator-ஐ), அதன் மிகை இருப்புகளை (surplus reserves) மத்திய அரசுக்கு மாற்ற வேண்டும் என்று கோருகிறது.
முன்மொழியப்பட்ட சட்டம் இரு அவைகளாலும் பரிசீலனைக்கு எடுத்து நிறைவேற்றப்படுவதற்கு முன்பு, ஒரு சிறப்புக் குழுவால் ஆராயப்படுவதற்காக அனுப்பப்பட்டது.
செபி (SEBI) வாரியம்
முன்மொழியப்பட்ட மசோதாவின்கீழ், இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தில் (செபி) தற்போதைய தலைவர் உட்பட ஒன்பது உறுப்பினர்களுக்குப் பதிலாக 15 உறுப்பினர்கள் வரை இருக்கலாம். இது, பத்திரங்கள் சந்தைகளில் (securities markets) நிபுணத்துவம் பெற்ற நபர்களை நியமிக்க உதவுகிறது. சட்டப்பூர்வ நம்பகத்தன்மையைப் (regulatory credibility) பேணுவதற்காக, மோதல் நலன் (conflict of interest) விதிகள் இதில் மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளன. தற்போதைய சட்டத்தில் ஒரு வாரிய உறுப்பினர் தனக்குள்ள ஆர்வத்தை வெளிப்படுத்த ஒரு விதி உள்ளது. ஆனால், புதிய மசோதாவோ, “நேரடி அல்லது மறைமுக நலன்கள், குடும்ப உறுப்பினர்களின் நலன்கள் உட்பட” அனைத்தையும் வெளிப்படுத்துவதைச் சேர்க்கிறது. எந்த ஒரு உறுப்பினருக்கு மோதல் நலன் இருக்கிறதோ, அவர் அந்த வாரியத்தின் எல்லா ஆலோசனைகள் மற்றும் முடிவெடுக்கும் நிகழ்வுகளில் இருந்தும் விலகிக் கொள்ள (recuse) வேண்டும்.
மிகுதியைப் பரிமாற்றம் செய்தல்
அதிகாரிகளின் கூற்றுப்படி, செபி (SEBI) அமைப்புக்கு அதன் நிதியை, சட்டம் மற்றும் விதிகள் ஆகியவற்றின் நோக்கங்களுக்காகப் பயன்படுத்த முழுச் சுதந்திரம் உள்ளது. மேலும், அது ஒரு திருப்பியளிப்பு நிதியை (reverse fund) தக்கவைத்துக்கொள்ளலாம், இந்த நிதியை செபியின் நிர்வாகக்குழு முடிவெடுக்கும்படி பயன்படுத்தலாம். ஒரு அதிகாரி இதை விளக்கிக் கூறியதாவது: "அனைத்துச் செலவுகளும் சந்திக்கப்பட்டு, போதுமான கையிருப்பு நிதி (reserve funds) உருவாக்கப்பட்ட பின்னரே, மீதமுள்ள உபரி நிதி (surplus funds), ஏதேனும் இருந்தால், மத்திய அரசின் நிதி விதிகளின்படி, பயன்படுத்தப்படாத நிதியாக இந்தியாவின் ஒருங்கிணைந்த நிதிக்கு வரவு வைக்கப்பட வேண்டும்." மேலும், செபியின் அனைத்து கணக்குப் பதிவேடுகளும் தலைமைக் கணக்குத் தணிக்கையாளர் (Comptroller and Auditor General of India (CAG)) மூலம் தணிக்கை செய்யப்படுகின்றன என்றும் அவர் கூறினார்.
வணிகம் செய்வதை எளிதாக்குதல்
இந்த மசோதா, செபி (SEBI) அமைப்பால் வெளியிடப்படும் ஒழுங்குமுறைகள் (regulations), துணை வழிமுறைகள் போன்ற அனைத்துக் கட்டாயமான ஆவணங்களுக்கும், அத்துடன் சந்தை உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்கள் (Market Infrastructure Institutions - MIIs) வெளியிடும் துணைச் சட்டங்களுக்கும் (bye-laws), பொதுமக்கள் கருத்துக் கேட்பதைக் கட்டாயமாக்குகிறது. "இந்தக் குறியீட்டின்கீழ் விதிகளை உருவாக்கும்போதும் அரசும் பொதுமக்களின் கருத்தைக் கேட்கும்," என்று ஓர் அதிகாரி தெரிவித்தார்.
முன்மொழியப்பட்டிருக்கும் இந்தச் சட்டமசோதா, கடுமையான சந்தை முறைகேடுகள், செபி (SEBI) அமைப்பின் விசாரணையின்போது ஒத்துழைக்க மறுப்பது (non-cooperation with Investigation process) மற்றும் செபி உத்தரவுகளுக்குக் கீழ்ப்படியாமல் இருப்பது (non-compliance with SEBI orders) போன்றவற்றுக்கு மட்டுமே குற்றவியல் பொறுப்பைக் (criminal liability) கட்டுப்படுத்துகிறது. மற்ற சிறு குற்றங்கள் (minor offences), குற்றமற்றதாக்கப்பட்டு (decriminalized), செபியின் சிவில் நடவடிக்கைக்கு (civil action) மட்டுமே உட்படுத்தப்படும். "ஒருபுறம், சில தவறுகள் (defaults) குற்றமற்றதாக்கப்பட்டுள்ளன. அதேசமயம், எச்சரிக்கைகள் மற்றும் வழிகாட்டுதல்கள் போன்ற சிவில் நடவடிக்கைகளின் பட்டியல், தீர்ப்பளிக்கும் அதிகாரங்களின் கீழ் வழங்கப்பட்டுள்ளன," என்று அந்த அதிகாரி விளக்கினார். தண்டனைக்கான அதிகாரங்கள் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டுள்ளன. மேலும், தவறுகளுக்கான தண்டனைத் தொகை, ஈட்டப்பட்ட லாபத்தின் அளவிற்கும் மற்றும் ஏற்பட்ட நஷ்டத்தின் அளவிற்கும் ஏற்ப இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த மசோதாவில் தீர்ப்பு வழங்கும் நடைமுறையைச் சீரமைப்பதற்கான பிரிவுகளும் உள்ளன. இதன் மூலம், சரியான உண்மை கண்டறியும் பயிற்சிக்குப் பிறகு, அனைத்து நீதித்துறை சார்ந்த நடவடிக்கைகளும் (quasi-judicial actions) ஒரே தீர்ப்பு வழங்கும் செயல்முறையின்கீழ் மேற்கொள்ளப்படுவதை இது உறுதி செய்கிறது.
"இந்தச் சட்டம், ஆய்வு அல்லது விசாரணை (inspection or investigation) மற்றும் தீர்ப்பு வழங்கும் நடைமுறைகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையே தூர விலகல் (arm's length separation) இருப்பதை உறுதி செய்கிறது. மேலும், விசாரணைகளுக்கான காலக்கெடு மற்றும் நடைமுறைப்படுத்துதல் செயல்முறையை கால வரையறைக்குள் முடிக்கத் தேவையான இடைக்கால உத்தரவுகள் ஆகியவற்றை வரையறுக்கிறது என்று அதிகாரி ஒருவர் தெரிவித்துள்ளார்.
வழிகாட்டுதல்கள்
பங்குச் சந்தை சீர்திருத்தங்கள்
- ஒருங்கிணைந்த சட்டக் கட்டமைப்பு (Unified Framework): பல பத்தாண்டுகள் பழமையான பத்திரங்கள் ஒப்பந்த ஒழுங்குமுறைச் சட்டம் (SCRA), இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), மற்றும் வைப்புநிதிச் சட்டங்கள் ஆகியவற்றை நீக்கி, அவற்றை ஒரே, நவீன சட்டத் தொகுப்பாக ஒருங்கிணைக்கிறது.
- குற்றவியல் நீக்கம் (Decriminalization): சிறிய நடைமுறை தவறுகளைக் குற்றமாகக் கருதாமல், உரிமையியல் தண்டனைகளாக மாற்றுகிறது. இது இணக்கச் சுமையைக் குறைத்து, வர்த்தகம் செய்வதை எளிதாக்க உதவுகிறது.
- பொறுப்புக்கூறல்: இயக்குநர்கள் குழு உறுப்பினர்களுக்குப் பயன் முரண்பாடுகளைக் கட்டாயமாக வெளியிட உத்தரவிடுகிறது. மேலும், விசாரணைகள் மற்றும் தீர்ப்புகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையே "தன்னிச்சையான" பிரிவினை இருப்பதை உறுதி செய்கிறது.
- விதிமீறல்கள் வகைப்படுத்தல்:
முதல் வகை விதிமீறல்கள்: மோசடியான மற்றும் நேர்மையற்ற நடைமுறைகளைத் தடைசெய்வதை மீறுதல். இவை குற்றவியல் பொறுப்பை ஈர்க்காது, சிவில் அபராதங்களை மட்டுமே ஈர்க்கும்.
இரண்டாம் வகை விதிமீறல்கள்: சந்தையின் ஒருமைப்பாடு மற்றும் பொது நலனை பாதிக்கும் வகையில், 'சந்தை அத்துமீறல்' (market abuse) என்று அழைக்கப்படும். இது ஒரு குற்றமாக கருதப்பட்டு தண்டிக்கப்படும்.
- பங்கு முதலீட்டாளர்களை மையப்படுத்திய சீர்திருத்தம்: முதலீட்டாளர்களின் குறைகளை விரைவாகத் தீர்க்க, ஒரு சிறப்பு குறை தீர்க்கும் அதிகாரி (Ombudsperson) நியமிக்கப்படுவார், மேலும் நிதித்துறையில் புதிய கண்டுபிடிப்புகளை ஊக்குவிக்க ஒரு ஒழுங்குமுறை சோதனைக்களம் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.
Original link:
Govt introduces bill to streamline securities mkt regulation, new norms for SEBI board members