உக்ரைன் மீதான ரஷ்யாவின் படையெடுப்பு, அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் மீதான இஸ்ரேலின் தாக்குதல்கள் மற்றும் அதைத் தொடர்ந்து ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடப்பட்டது போன்ற கடந்த சில ஆண்டுகள், உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளுக்கு நிதிச் சந்தைகள் மட்டுமல்ல, ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரமும் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்பதைக் காட்டுகின்றன.
உலகளாவிய எரிசக்தி உற்பத்தியாளர்களின் நம்பிக்கையில் இந்தியா எப்போதும் இருந்து வருகிறது. ஏனெனில், இந்தியாவானது அதன் எரிபொருள் தேவைகளில் பெரும்பகுதியை இறக்குமதி செய்ய வேண்டியிருந்தது. ஆனால் கடந்த அரை நூற்றாண்டுகாலமாக, உக்ரைன் மீதான ரஷ்யாவின் படையெடுப்பு, அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் மீதான இஸ்ரேலின் தாக்குதல்கள் மற்றும் அதைத் தொடர்ந்து ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடப்பட்டது போன்றவற்றிலிருந்து தொடங்கி, இந்த உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளுக்கு நிதிச் சந்தைகள் மட்டுமல்ல, ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரமும் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்பதைக் காட்டுகின்றன.
கடந்த ஒரு வருடமாக நிதிச் சந்தைகளில் இருந்து பலவீனமான அந்நிய நேரடி முதலீடு மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ வெளியேற்றங்களுடன் (2025-ல் $11.8 பில்லியன் மற்றும் 2026-ல் இதுவரை $4 பில்லியன்) போராட வேண்டியிருந்த ரூபாயின் மதிப்பில் இதன் தாக்கம் ஏற்கனவே தெரிகிறது. டிசம்பரில் டாலருக்கு 90 மற்றும் 91-க்குக் கீழே சரிந்த இந்திய நாணயம், இந்த மாத தொடக்கத்தில் 92-ஐத் தாண்டியது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்து கொண்டே இருந்தால், டாலருக்கு 100-ஐ கூட எட்டக்கூடும்.
குவாண்ட்இகோ ஆராய்ச்சியின் பொருளாதார வல்லுநர்களின் சூழ்நிலை பகுப்பாய்வின்படி, 2026-27-ஆம் ஆண்டில் எண்ணெய் சராசரியாக ஒரு பீப்பாய்க்கு $80-ஆக இருந்தால் தாக்கம் மிகக் குறைவாக இருக்கும் என்று அவர்களின் ஆய்வு காட்டுகிறது. இது 2025-26-ல் ஒரு பீப்பாய்க்கு $70 என்ற சராசரி விலையைவிட அதிகமாக இருக்கும். இருப்பினும், எண்ணெய் விலைகள் மேலும் உயர்ந்தால் தாக்கம் மிகவும் வலுவாகவும் பரந்ததாகவும் மாறக்கூடும். 2026-27-ஆம் ஆண்டில் எண்ணெய் விலைகள் சராசரியாக ஒரு பீப்பாய்க்கு $100-ஆக இருந்தால், ரூபாய் மதிப்பு கணிசமாக பலவீனமடையக்கூடும் என்று அவர்களின் பகுப்பாய்வு காட்டுகிறது. அந்த சூழ்நிலையில், ஒரு டாலருக்கு ரூபாய் மதிப்பு சுமார் 98.5-ஆக குறையக்கூடும்.
2026-27 ஆம் ஆண்டில் கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு $120-க்கு மேல் உயர்ந்து, அந்த விலையில் இந்தியா தொடர்ந்து எண்ணெய் இறக்குமதி செய்தால், எண்ணெய் வர்த்தக பற்றாக்குறை $220 பில்லியனாக உயர்ந்து நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 3.1%-ஐ விட அதிகமாக உயரக்கூடும் என்று DSP மியூச்சுவல் ஃபண்டின் கணக்கீடுகள் காட்டுகின்றன. "இந்த வகையான பற்றாக்குறைகள் குறிப்பிடத்தக்க நாணய மதிப்பு தேய்மானம், அதிகரித்த பணவீக்கம் மற்றும் பணப்புழக்க நெருக்கடிக்கு வழிவகுக்கும். முந்தைய அத்தியாயங்களில், பற்றாக்குறைகள் தொடர்ந்தால், இதுபோன்ற சந்தர்ப்பங்களில் ரூபாய் மதிப்பு 10%-க்கும் அதிகமாக சரிந்தது," என்று நிதி நிறுவனம் புதன்கிழமை கூறியது.
கோல்டிலாக்ஸ் மண்டலத்திற்கு (Goldilocks zone) அச்சுறுத்தல்
இந்திய பொருளாதாரம் சமீபத்தில் பழைய மற்றும் புதிய மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) தொடரின் கீழ் ஈர்க்கக்கூடிய வளர்ச்சி விகிதங்களை பதிவு செய்துள்ளது. 2025-26-ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் 6.7%-ஆக இருந்த வளர்ச்சி, 2025 ஜூலை-செப்டம்பர் மாதங்களில் 8.4% ஆக உயர்ந்து, 2025-ம் ஆண்டின் இறுதி மூன்று மாதங்களில் 7.8%-ஆகக் குறைந்தது. இதில் பணவீக்கமும், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) நடுத்தர கால இலக்கான 4%-ஐ விட குறைவாக நிலைபெற்றுள்ளது. புதுப்பிக்கப்பட்ட நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (Consumer Price Index (CPI)) தொடர் ஜனவரியில் 2.75%-ஆக இருந்தது. இருப்பினும், இந்த சாதகமான சமநிலை வலுவான வளர்ச்சி-பணவீக்கக் கலவை இப்போது அச்சுறுத்தலுக்கு உள்ளாகியுள்ளது.
"புதிய மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) மற்றும் நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) தொடரின்கீழ் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த பணவீக்கம் பற்றிய கோல்டிலாக்ஸ் நிலை தொடர்கிறது. ஆனால் அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் எரிபொருள் பற்றாக்குறையால் சவால் செய்யப்படுகிறது," என்று நோமுரா பொருளாதார வல்லுநர்கள் சோனல் வர்மா மற்றும் ஆரோதீப் நந்தி ஆகியோர் புதன்கிழமை ஒரு குறிப்பில் தெரிவித்தனர்.
வளர்ச்சி, பணவீக்கம் ஆகியவற்றால் ஏற்பட்ட அதிர்ச்சி
சர்வதேச எரிசக்தி நிறுவனம் விலைகளைக் கட்டுப்படுத்த 400 மில்லியன் பீப்பாய்கள் எண்ணெயை வெளியிட உள்ளது. இது அதன் வரலாற்றில் மிகப்பெரிய வெளியீட்டாக இருக்கும். மேலும், இது அதிகரித்துவரும் விலைகளைக் கட்டுப்படுத்துவதே இதன் நோக்கமாக இருக்கும் என்ற தகவல் குறிப்பிட்டிருந்தது. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு $100-ஐத் தாண்டியது. அதன் பிறகு, அவை சரிந்தன. இருப்பினும், புதன்கிழமை, விலைகள் மீண்டும் பீப்பாய்க்கு $90-ஐத் தாண்டின. ஆனால் ஈரான் நம்பினால், மோசமான நிலை இன்னும் முடிவடையாமல் போகலாம். இதன்பொருள், "பரஸ்பர தாக்குதல்களிலிருந்து" தொடர்ச்சியான தாக்குதல்களுக்கு மாறும் என்றும், அமெரிக்கா எண்ணெய் விலைகளைக் கட்டுப்படுத்த முடியாது என்றும் புதன்கிழமை கூறியது. "எண்ணெய் விலைகள் பீப்பாய்க்கு $200-ஆக உயரக்கூடும்" என்று ஈரானிய செய்தித் தொடர்பாளர் ஒருவர் கூறினார்.
கடலில் ஏற்கனவே சிக்கித் தவிக்கும் ரஷ்ய எண்ணெயை வாங்குவதற்கு அமெரிக்கா இந்தியாவுக்கு 30 நாள் விலக்கு அளித்துள்ளது. ஆனால் நோமுராவைச் சேர்ந்த பொருளாதார வல்லுநர்கள் வர்மா மற்றும் நந்தி இது உதவியாக இருந்தாலும், "ஒரு மாற்றத்தை" ஏற்படுத்தாது என்று நினைக்கிறார்கள்.
இதற்கிடையில், எரிவாயு பற்றாக்குறை காரணமாக, இந்திய அரசாங்கத்தை சில துறைகளுக்கு மற்றவற்றைவிட முன்னுரிமை அளிக்க நடவடிக்கை எடுக்க வழிவகுத்துள்ளது. வீட்டு சமையல் எரிவாயு சிலிண்டருக்கு ரூ.60 உயர்த்தியுள்ளது. மேலும் இந்த சிலிண்டர்களை நிரப்புவதற்கு முன்பதிவு செய்வதற்கான குறைந்தபட்ச காத்திருப்பு காலத்தை 21 நாட்களில் இருந்து 25 நாட்களாக உயர்த்தியுள்ளது. பம்புகளில் எரிபொருள் விலைகள் கிட்டத்தட்ட நான்கு ஆண்டுகளாக மாறவில்லை என்றாலும், வீட்டு பணவீக்கம் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உதாரணமாக, நோமுரா, 2026-27-ஆம் ஆண்டில் சராசரி நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) பணவீக்கத்திற்கான அதன் கணிப்பை 70 அடிப்படை புள்ளிகள் (bps) அதிகரித்து 4.5%-ஆக உயர்த்தியுள்ளது. அதேநேரத்தில், UBS தலைமை இந்திய பொருளாதார நிபுணர் தன்வி குப்தா ஜெயின், கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு $100-ஆக இருந்தால், அடுத்த நிதியாண்டில் பணவீக்கம் 5%-ஐ தாண்டும் என்று எச்சரித்தார். எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் முழு அதிகரிப்பும் நுகர்வோருக்கு வழங்கப்பட்டு, கலால் வரி குறைக்கப்படாவிட்டால் இது நடக்கும்.
பொருளாதார வளர்ச்சிக்கும் இதே நிலைதான். இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கணிப்புகள் 2026-27-ஆம் ஆண்டின் முதல் இரண்டு காலாண்டுகளில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சியை (மீண்டும், பழைய தொடரின்படி) 6.9-7% ஆகவும், அபாயங்கள் "சமமாக" இருக்கும் என்றும் எச்சரித்துள்ளது. இருப்பினும், பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஏற்கனவே அபாயங்களைக் காண்கிறார்கள். மேலும், 2026-27-ஆம் ஆண்டிற்கான கணிப்புகளை சற்று குறைத்துள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, நோமுரா 2026-27-ஆம் ஆண்டிற்கான அதன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி கணிப்பை 10 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்து 7% ஆகக் குறைத்துள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் பீப்பாய்க்கு $100 இல் தொடர்ந்தால் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சியில் 40 அடிப்படை புள்ளிகள் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்று யூனியன் பாங்க் ஆஃப் சுவிட்சர்லாந்து (UBS) மற்றும் சிங்கப்பூர் மேம்பாட்டு வங்கி (DBS) வங்கி மதிப்பிட்டுள்ளன.
உலகளவில் எரிபொருள் விலை உயர்ந்ததற்கான செலவை குடும்பங்கள் செலுத்தவில்லை என்றால், இந்திய அரசாங்கமும் எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தல் நிறுவனங்களும் செலுத்த வேண்டியிருக்கும்.
“குடும்ப வாங்கும் சக்தியைப் பாதுகாத்து வணிகங்களை ஆதரிப்பதன் அவசியமும், 2026-ம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் பரபரப்பான மாநிலத் தேர்தல் நாட்காட்டியும், சில்லறை எரிபொருள் விலை சரிசெய்தல்களுக்கு மிகவும் அளவிடப்பட்ட அணுகுமுறையைத் தூண்டக்கூடும். ஆரம்பகால உயர்வு எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தல் நிறுவனங்களால் உள்வாங்கப்பட வாய்ப்புள்ளது,” என்று DBS வங்கியின் மூத்த பொருளாதார நிபுணர் ராதிகா ராவ் புதன்கிழமை கூறினார். பெட்ரோல் பம்புகளில் எரிபொருள் விலையை உயர்த்துவதற்கு மாற்றாக அரசாங்கம் கலால் வரிகளைக் குறைக்கலாம் என்றும் அவர் கூறினார்.
எப்படியிருந்தாலும், 2026-27 நிதிநிலை அறிக்கை தாக்கல் செய்யப்பட்ட சில வாரங்களுக்குப் பிறகு மத்திய அரசின் கவனமாக கட்டமைக்கப்பட்ட நிதி இலக்குகள் தற்போது ஆபத்துக்குள்ளாகியுள்ளன. அடுத்த ஆண்டு, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 4.3% நிதிப் பற்றாக்குறையையும், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் கடன் விகிதம் 55.6%-ஆகவும் இருக்க வேண்டும் என்று மத்திய அரசு இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.
புதிய தரவுத் தொடரின்கீழ் இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை முன்பைவிட 3-4% குறைவாக இருக்கும் என்று புள்ளியியல் மற்றும் திட்ட அமலாக்க அமைச்சகம் (MoSPI) மறுமதிப்பீடு செய்த பின்னர் இந்த இரண்டு நோக்கங்களையும் அடைவது ஏற்கனவே கடினமான ஒன்றாக மாறியிருந்தது. இப்போது, எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்துகொண்டே இருந்தால் நிதிப் பற்றாக்குறையில் 30 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரிக்கும் அபாயம் இருப்பதாக UBS நிறுவனத்தைச் சேர்ந்த பொருளாதார நிபுணர் ஜெயின் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான கலால் வரியில் ரூ.2 குறைப்பு மத்திய அரசின் கருவூலத்தை ஒரு வருடத்தில் ரூ.32,000 கோடி குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
உர மானியம் அதிகரிப்பதால் செலவுகளும் அதிகரிக்கும். இது 2025-26-ஆம் ஆண்டிலேயே உர மானியத்திற்காக மேலும் ரூ.19,230 கோடி செலவிட நிதி அமைச்சகம் ஏற்கனவே நாடாளுமன்ற ஒப்புதலைக் கோரியுள்ளது. "நிலையற்ற உலகளாவிய இயக்கவியல் மற்றும் நிச்சயமற்ற உலகளாவிய பொருளாதார சூழலின்" எதிர்பாராத செலவினங்களைச் சமாளிக்க, ரூ.1 லட்சம் கோடி நிதியுடன் கூடிய பொருளாதார உறுதிப்படுத்தல் நிதி அமைக்கப்படுகிறது.
ஒட்டுமொத்தச் சூழலும் தொடர்ந்து நிச்சயமற்றதாகவும், மிக விரைவாக மாறிக்கொண்டிருப்பதாகவும் உள்ளது. போர் விரைவில் முடிவடைந்து, விநியோகச் சங்கிலியில் உள்ள தடைகள் விரைந்து நீக்கப்பட்டால், இந்தியாவின் மீதான இதன் தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கக்கூடும்.